如何看待PSA集团与FCA集团的结盟

这笔交易将重塑全球汽车行业，打造出一个可与大众汽车匹敌的欧洲汽车巨头

编译 | 杨玉科 笨笨猫

编辑 | Jane

来源 | 综合Automotive News 法新社 法国电视二台/三台等

来自帮宁工作室（gbngzs）的报道

全球第四大汽车公司将在联合中诞生。

距菲亚特克莱斯勒汽车公司（Fiat Chrysler Automobiles，FCA）与法国雷诺集团谈判破裂仅几个月后，不甘寂寞的FCA集团又重拾旧爱，将橄榄树再度抛给PSA集团。

2019年10月29日，消息人士向法新社透露，上述两家公司正在讨论等值合并。如果谈判成功，或将创立一个价值约500亿美元的公司。

进展神速。据《华尔街日报》和路透社报道，第二天（2019年10月30日），PSA集团董事会便批准了与FCA集团的合并计划。这笔交易将重塑全球汽车行业，打造出一个可与大众汽车匹敌的欧洲汽车巨头。

FCA集团的控股公司埃索公司（Exor）董事会于2019年10月30日晚间召开。阿涅利（Agnlli）家族通过埃索公司持有FCA集团29%的股份。知情人士透露，预计双方将于10月31日宣布合作事宜。

一家是意大利裔美国汽车制造商，一家是欧洲排名第二的汽车制造商，这两个集团合并将缔造一家市值470亿美元的全球公司（按当前市值计算），规模堪与日本本田汽车公司相当。根据彭博社信息库数据，PSA集团当前市值为225亿美元，FCA集团当前市值为223亿美元。

法新社称，这一结盟将使PSA集团重返美国市场，而FCA集团通过吉普品牌和道奇RAM皮卡在美国利润丰厚的细分市场占据了重要地位。

这两个集团的联合将催生汽车销量排名世界第四的行业巨头——它将紧随大众汽车、雷诺-日产-三菱联盟和丰田汽车之后，坐拥阿尔法·罗密欧、克莱斯勒、雪铁龙、道奇、DS、吉普、蓝旗亚、玛莎拉蒂、欧宝、标致和沃克斯豪尔等品牌。

针对上述消息，2019年10月30日稍晚些时候，PSA集团和FCA集团均在其官方平台发布双方正在进行商讨的声明，称其目标是“创建一家新的全球领先的汽车集团”。

01.一个市值达500亿美元的

跨大西洋汽车巨头

“FCA集团与PSA集团将创造一个市值500亿美元的跨大西洋汽车巨头，”《华尔街日报》这样写道，全股票对等合并也是正在考虑的可能性之一。

届时，PSA集团首席执行官卡洛斯·唐唯实（Carlos Tavares）将担任新公司的首席执行官，FCA董事长约翰·埃尔坎（John Elkann）将担任董事长。其中，PSA集团将拥有6个董事会席位，而FCA集团将拥有5个董事会席位。

《华尔街日报》称，美国政府和法国政府已经简要了解此次合并事宜。作为交易的一部分，PSA集团将剥离其在汽车零部件供应商佛吉亚（Faurecia）公司46%的股份。

与此同时，根据一项拟议中的合并协议，FCA集团将向股东支付55亿欧元（折合61亿美元）的特别股息。

当前全球汽车制造商都面临着巨大压力，这迫使他们不得不从平台开发到制造，再到采购环节，联合力量分担成本，以此应对贸易战、全球经济放缓，以及向电气化和自动驾驶转型所要承担的昂贵成本。

今年7月，大众汽车宣布，将与福特汽车在电动汽车和自动驾驶技术方面展开合作。与此同时，丰田汽车也在加强与斯巴鲁和比亚迪等合作伙伴的关系。

此外，在欧洲，PSA集团和FCA集团都将面临新排放法规所带来的额外负担。新法规迫使汽车制造商在明年必须满足严格的排放要求。

其实这并非PSA集团与FCA集团第一次被曝牵手。早在2014年，关于两者谈判的消息便时有见诸报端。投资者猜测，因受FCA集团已故首席执行官塞尔吉奥·马尔乔内(Sergio Marchionne)言辞的鼓舞，FCA集团正在寻找合并伙伴。2015年，马尔乔内概述了汽车行业整合案例，并试图吸引通用汽车达成合作，但未能成功。

今年早些时候，就在FCA集团提出以350亿美元与雷诺集团合并之前，这两家公司（FCA集团与PSA集团）就曾讨论过合并事宜。

独立投行Evercore分析师Arndt Ellinghorst在2019年10月29日的一份报告中称，FCA集团和PSA集团的合并，应该能激发行业内更多围绕资本分配而进行的合理行动，因此该合并比FCA集团与雷诺集团的潜在合并更有实质意义。

晨星公司(Morningstar)高级股票分析师Richard Hilgert今年早些时候曾写过，从规模角度看，FCA集团与PSA集团的结盟是合理的。“两家公司加到一起，每年将生产近900万辆汽车，它们有实力更好地与大众汽车、丰田汽车和雷诺-日产联盟竞争。”

对PSA集团旗下的标致品牌来说，合并意义尤为重要。标致品牌计划2023年重返北美市场，FCA集团在美国的零售网络“将直接给标致品牌一个机会，使其向这套成熟经销商体系推销自己。”Hilgert分析道。

即使PSA集团和FCA集团能相继克服政治、财务和治理方面的障碍并最终合并成功，摆在新公司面前的还有实质性挑战。当前，全球汽车制造商都不得不面对需求放缓的境地，与此同时，它们还要应对近一个世纪以来最引人注目的科技剧变。

唐唯实预测，全球汽车制造商将面临十年动荡，因为监管机构要求汽车制造商们转型电动汽车，以减少废气排放，保护环境。

02.

结盟双方各有所需

据《华尔街日报》报道，今年3月，PSA集团就曾与FCA集团接洽，希望达成两家公司合并，但遭到后者拒绝。

当时的报道称，FCA集团高层不喜欢这个合并想法，因为这将增加其在欧洲成熟市场的风险。另一方面，拥有FCA集团控股权的阿涅利家族对以PSA集团股票为交易筹码的事情不感兴趣。

最新谈判于2019年5月FCA集团与雷诺集团合并失败后进行。2019年6月，FCA集团从雷诺集团撤回合并邀约，并在一份声明中写道，很明显，目前法国政治环境并不允许这样的合并成功进行。

今年5月，FCA集团美国销售负责人Reid Bigland在致美国和加拿大经销商的一封信中称，向雷诺集团提交合并提议是“大胆的一步，将使两家公司甚至整个行业都发生翻天覆地的变化”。新公司将实现每年近900万辆全球销量，“全球市场的业务将比单独两家公司更广泛更平衡”。

在Bigland看来，合并后的公司将成为电动汽车技术领域的全球领导者，同时在高端品牌、SUV、皮卡以及轻型商用车等领域居领导地位。

2019年7月，FCA集团首席执行官迈克·曼利(Mike Manley)在与投资者的业绩电话会议上明确表示，FCA集团仍对机会持开放态度。

虽然与雷诺集团的交易未能达成，但在这次电话会议上，曼利对这份被搁浅的合并仍大加赞赏，称之“明显会增加非常非常显著的协同效应”。不过，他也明确表示，FCA集团有“一个相对稳健的商业计划，不管有没有此类合并，都能生存下来”。

据彭博社报道，今年5月，唐唯实发送给PSA集团高级官员一份备忘录，其中强调了该提议计划的风险。他在备忘录中写道，雷诺集团被（FCA）选中的主要原因是，卡洛斯·戈恩(Carlos Ghosn)丑闻后，雷诺集团与日产汽车陷入困境，导致雷诺集团价值被压低。

戈恩长期担任雷诺-日产联盟负责人，去年在日本因财务丑闻被解职，他在候审期间一直宣称自己无罪。

备忘录中还写道，因此，FCA集团提出的交易似乎特别投机，很大程度上对它(FCA)有利。“对雷诺集团来说，一方面，这可能成为与日产汽车谈判的有利条件，另一方面，此举也可能削弱联盟，甚至导致联盟解散。”

应该看到，FCA集团的业绩主要归功于北美地区吉普和公羊品牌的销量和利润，而PSA集团将为这桩联姻在欧洲带来盈利。

今年早些时候，唐唯实就曾表示，PSA集团将重返美国市场，并从2026年开始从欧洲和中国向北美发货。PSA集团于1991年退出美国市场。

多年来，FCA集团一直被外界看作是电气化和自动驾驶等新技术上的落后者。要跟进行业步伐，预计未来10年FCA集团将投入数十亿美元成本。

这些年来，FCA集团一直在寻求更大合作伙伴，以确保未来发展。2015年被通用汽车拒绝后，FCA集团与其他汽车制造商谈判的传言时有出现。

此次合并谈判有可能同时影响到FCA集团与全美汽车工人联合会（UAW）正在进行的劳动合同谈判。UAW刚刚与通用汽车达成一项新合同，当前正在与福特汽车谈判。

这意味着，FCA集团将是底特律三巨头中最后一个与UAW达成协议的公司。尚不清楚UAW是否知晓这项合并谈判，UAW发言人没有立即就此事发表评论。

03.

唐唯实的下一个计划？

在唐唯实的领导下，PSA集团摆脱了2013年濒临破产的境遇，并扭亏为盈，利润率甚至超过一些豪华汽车制造商。

唐唯实此前曾是雷诺集团二号人物，在前首席执行官戈恩手下工作。他主导的著名交易发生在2017年，当时这家法国汽车制造商以23亿美元收购通用汽车旗下不盈利的欧洲品牌欧宝和沃克斯豪尔。唐唯实誓言要在2020年前恢复欧宝的利润，这一目标提前到2018年实现。

2019年上半年，PSA集团实现创纪录的8.7%营业利润率，而此时戴姆勒集团等汽车制造商纷纷发布盈利预警。唐唯实通过简化车型阵容、共享汽车平台以及战略性地精准研发支出，不懈推动成本节约和效率提高。

近年来，PSA集团的主要弱点是中国市场，该公司在中国的两家合资企业一直在亏损，2019年上半年亏损达3.02亿欧元。唐唯实发誓不会离开中国市场，尽管有报道称，PSA集团一直在研究出售其部分合资工厂。

法国政府通过法国国家主权基金Bpifrance持有PSA集团12.23%的股份，但它对PSA集团的控制程度远不及雷诺集团。众所周知，法国政府曾是雷诺集团和FCA集团交易失败的主要障碍。

2014年，法国政府曾支付8亿欧元(折合8.89亿美元)资助当时陷入困境的PSA集团以摆脱困境，与此同时，PSA集团从中国汽车制造商东风公司获得同等数额的融资。

这两项投资减少了标致家族的持股，使法国政府和东风公司成为平等股东。以235.5亿欧元(折合262亿美元)市值计算，法国政府所持股份的价值约为29亿欧元(折合32亿美元)。

与东风公司和标致家族一样，法国政府可以任命两位成员进入PSA集团14人监事会中，但它拥有的可行使投票权略低于10%。相比之下，东风公司和标致家族各拥有19.5%的可行使投票权。

04.

如何看待这次联姻

PSA集团与FCA集团之间的联姻指日可待，如何看待PSA集团与FCA集团的联姻？这种融合能成功运行吗？

工会态度：乐观但警惕

PSA集团工人力量工会秘书长巴崔克米歇尔（Patrick Michel）告诉记者，“通过两年来跟欧宝的成功合作，PSA集团证明了自己有能力可以纳入其他制造商”。

巴崔克米歇尔从PSA集团与FCA集团的联盟中看到一个优势。“这可以让我们进入美国这个世界上最大市场，并最终拥有一个可以与世界上最大汽车制造商相抗衡的规模，比如大众汽车或丰田汽车”。

巴崔克米歇尔同时强调工会将保持“警惕”，要求PSA集团作为盈利的企业，要保护所有PSA集团雇员的工作，不论在欧洲还是全球，当然首当其冲是法国。

他说，PSA集团应“要让员工从联盟中获益，思考一下为什么不把FCA的某款车放在欧洲生产，为什么不放在法国的工厂生产”等等。就像跟欧宝合作以后，欧宝Grandland X车型就是在法国索肖（Sochaux）工厂生产的那样。

这位秘书长警告PSA集团，工会不会允许“这种联盟降低PSA集团的盈利能力，减少PSA集团的工作，无论生产领域还是设计领域”。

法国电视三台：合并的关键是什么？

对PSA集团来说，一只脚踏进美国。

一名PSA集团工人说：“恐怕我们要搬迁，之后就要解雇一些人。” 但对于这两个集团中的任何一方，合并都是有利的。对PSA集团来说，将在美国市场立足。对FCA集团来说，这将是发展电动车的机会。

“我们看到了菲亚特利益所在，他们在所有电动汽车和混合动力汽车方面都大大地落后了。”《Auto Plus》杂志编辑尼古拉斯·伯纳德说。

法国电视二台：结盟已有先例

两个汽车集团试图结盟并不是新鲜事。PSA集团和FCA集团的结盟，是步过去20年来一系列合并协议的后尘。

相关评论认为，当两家公司在地域上互补时就可以运行，例如雷诺集团与日产汽车和三菱汽车的联盟。另外，当收购关系明确时也可以成功运行，比如PSA集团收购了欧宝品牌，这样的案例都可以成功。

但另一方面，联盟也可能由于政治原因而失败，例如1993年雷诺集团与沃尔沃汽车就因为文化差距过大而联盟失败，再例如德国戴姆勒集团和美国克莱斯勒在结婚几年后又离婚。

结盟是为什么?

“目标是集中发动机、采购和研究的力量，”评论员分析道。雷诺-日产联盟称其2017年协同效应为57亿欧元，但根据经济学家的说法，他们只节省了17亿欧元。

结盟会对就业产生负面影响吗？在雷诺集团，对比2011年，其岗位减少了25600个。