美国东部时间11月13日，壹账通金融科技有限公司（后文简称：金融壹账通）官宣已经向美国证券交易委员会公开递交了招股书，内容关于以美国存托股票（ADS）的形式首次公开发行普通股，金融壹账通将申请的股票交易代码是“OCFT”，将在纽交所或纳斯达克上市，拟募资金额为1亿美元。

不过，目前金融壹账通每股ADS所代表的普通股数量、将要发行的ADS和普通股数量以及拟公开发行的价格区间等都仍未具体确定。

据其最新招股书，金融壹账通这几年发展迅猛，但仍处在亏损状态，从2017年到2019年前九个月，三年零九个月时间，金融壹账通累计亏损33.839亿元（4.734亿美元）。另外，在收入结构上，过度依赖平安集团，今年前三季度平安集团业务贡献43.6%。就这样的一个状态赴美上市，究竟抱着何种目的呢？金融壹账通讲的这个资本故事，吸引投资者的亮点又在哪里呢？

尴尬的数据：还在亏，没断奶

查看其最新招股书，金融壹账通的业务自2015年12月成立以来，业务发展相当之快：金融壹账通的收入从 2017 年的 5.819 亿元人民币（约合 8140 万美元）增长到 2018 年的 14.135 亿元人民币（约合 1.978 亿美元），增长了 142.9%。2019年前三季度（截至2019 年 9 月 30 日的 9 个月）金融壹账通的收入为 15.549 亿元人民币（约合 2.175 亿美元），而去年同期这个数字才9亿元人民币，换算成前三季度增速的话，是72.8%，依旧是很高的数字。

客户数方面，金融壹账通从2016年底的1,600多增加到2018年底的大约3500。2018年，平均每个高级客户购买了3个产品，而在2016年为1.7个。2017 年客户净扩张率为 800%，其中高端客户（premium customers）的净扩张率为 456%；2018 年客户净扩张率为 224％，高端客户净扩张率为 167％。

另外，截至2019年9月30日，金融壹账通拥有3,700多个客户，是拥有金融机构客户数量最多的企业。客户群已经涵盖中国所有主要银行，99％的城市商业银行和46％的保险公司，共同吸引了数亿最终用户。自2015年12月成立以来，金融壹账通已支持中国金融机构为其最终客户提供1.8万亿元（0.3万亿美元）的交易服务。

业务增速迅猛，但却并没有为金融壹账通带来盈利，反而目前仍处亏损状态：2017年、2018年和2019年前三季度，金融壹账通的净亏损分别为 6.07 亿元人民币、11.903 亿元人民币（合 1.665 亿美元）和 10.49 亿元人民币（合 1.468亿 美元）。2017、2018 几 2019 年前九个月净亏损占总收入的比例分别为 104.3%、84.2% 及 67.5%。在风险提示部分，金融壹账通进一步披露了其亏损状态：截至2019年9月30日，累计亏损为33.839亿元（4.734亿美元）。

另外，其资产规模方面，金融壹账通2017年、2018年、2019年前三季度的总资产为30.15亿元、93.83亿元和81.70亿元，同期负债总额分别为30.50亿元，55.51亿元和50.79亿元。现金及现金等价物为8.48亿元、5.65亿元和9.15亿元。预期2019年总资产规模跟2018年比变动不大。

并且金融壹账通还非常任性的表了个态，“过去曾发生经营亏损，预计将来会发生经营亏损，并且我们可能无法实现或维持盈利能力。”公司还将继续产生大量费用来开发解决方案来实现商业化，促进业务发展。简言之，就是金融壹账通未来几年或还是无法实现盈利。

除此之外，金融壹账通对平安集团的依赖仍非常重。

从客户贡献度来看，2017年，2018年和截至2019年9月30日的9个月，金融壹账通从平安集团获得的收入分别为人民币2.357亿元，人民币5.276亿元（7,380万美元）和人民币6.773亿元（9,480万美元），分别占同期的总收入的占40.5％、37.3％和43.6％。另外，在2017年、2018年、2018年前九个月、2019年前九个月，金融壹账通通过陆金所集团的总销售额分别占总收入的30.1％、27.4％、30.5％和11.9％。

从技术基础架构（例如云基础架构）上看，平安集团支持力度仍不小，在2017年，2018年和截至2019年9月30日的9个月中，金融壹账通分别从平安集团购买了人民币3.581亿元，人民币6.758亿元（9,450万美元）和人民币3.915亿元（5,480万美元）的产品和服务，分别占同期总收益成本和营业费用的23.9％，27.6％和15.0％。此外，金融壹账通许多创新解决方案都是首先在平安集团生态系统中启动和测试的。

那么现在首要的问题是，业务上高度依赖平安集团，当然，背靠着大集团可以扩张更快，但最终是否能走出平安集团体系，并通过自身实力获得持续增长并实现盈利，仍将是金融壹账通需要重点谋划的未来战略。

金融壹账通：低调的“独角兽”？

上文讲了一通，但估计有很多人对金融壹账通还非常陌生，那么，金融壹账通究竟是一家怎样的公司？

先从其简介来看，金融壹账通主要“为银行、保险、投资等全行业金融机构提供智能营销、智能产品、智能风控、智能运营等端到端的解决方案。”其前身是平安金融科技咨询有限公司。2015年11月，平安一账通、前海征信以及银行一账通“三剑合璧”，整合成了现在的平安金融壹账通。

在平安集团的业务构架里，金融壹账通与陆金所控股、平安好医生、平安医保科技、汽车之家归属于科技业务，前四者也是平安集团孵化出的独角兽，其中，平安好医生（股票代码 ：01833.HK）已于2018年5月份在香港上市。

在区块链领域，金融壹账通的实力和影响不容小觑。它是国内最早开发并应用区块链技术的大型企业，拥有业界首屈一指的区块链底层技术，并已实现了区块链在金融、房产、汽车、医疗、基建和环保六大生态圈中的应用。

据了解，壹账链的底层框架最初是受到 Hyperledger Fabric 的启发，据壹账链官网介绍，FiMAX S3C 框架拥有多项自主研发的领先区块链技术，是具备低延迟、高TPS、友好易用特性的全加密区块链框架，可支持丰富的业务场景，并已在多个项目中实现落地。

2018年初金融壹账通完成A轮融资，由日本SBI和软银领投，该轮融资获得了75亿美元估值。去年7月，金融壹账通成功获聘为香港贸易融资平台的技术服务提供商，为该平台的技术部署提供支持。这是全球首个由监管部门主导的区块链贸易融资平台，已有12家国际银行参与其中。在2018年底和2019年初，金融壹账通新加坡子公司和印尼子公司分别开业，向东南亚金融机构输出金融科技。

今年5月31日，《平安区块链白皮书》在北京发布，详细介绍了平安壹账通在贸易融资、资产证券化、供应链金融、再保险等14个业务场景中实现了区块链落地应用。其中最引人注目的三个项目分别是，香港金管局国际贸易融资网络、天津口岸区块链验证试点项目和中小银行联合建立的IFAB贸易融资网络。

截至2019年9月30日，金融壹账通已为3,700多个客户提供服务，涵盖618家银行，84家保险公司，更广泛的客户群包括中国所有主要银行，包括99%的城市商业银行，和46%的保险公司，最终覆盖了数亿最终用户。

在2019胡润全球独角兽榜上，在综合型金融科技输出平台里面，金融壹账通是估值排名第三的独角兽企业，仅次于蚂蚁金服和京东数科。虽然在体量和估值上仍有差距，但金融壹账通依托平安集团，对金融业务场景的把控或更具优势。

金融壹账通：“高富帅”上市路并不平坦

几度传闻，平安旗下金融壹账通欲上市，当然，不是在内地，最初是传香港上市。

今年年初的时候，彭博有报道称，金融壹账通最快将于2019年下半年在港股上市，拟融资10亿美元；这一金额，相比2018年初传出的拟在2018年下半年进行30亿美元的IPO，份额缩水不少。但当时，对于该IPO计划的详情，平安金融壹账通称“暂时没有可透露的消息”。

而且，当时彭博披露的金融壹账通估值可能达到80亿美元。在2018年初，金融壹账通完成A轮融资计划，软银、SBI以及其他机构就给出了75亿美元的估值，那又是一年多前的事情了。

当时有另一个评价很经典，说的是平安集团某高官在谈及金融壹账通时说了这么一句话，“我刚才讲的金融壹账通是服务着650家中小银行100万亿的资产，真正发挥起来是30倍工商银行的，但是又不需要用资本、资产来做。”未来的金融壹账通将是“30倍的工商银行”？想想都有点小激动……这的确就已经算是个很吸引人的资本故事。

对于盈利前景，金融壹账通认为，通过根植中国市场，进军亚洲市场在发展的下一阶段迎来爆发成长；同时，覆盖全球以及生态圈联动带来巨大的回报，从而收获巨大收益。

当是时，市场上还传闻过，平安金融壹账通与平安壹钱包的合并，这个双“壹”合并，就是下一个蚂蚁金服啊。只是目前似乎还没有成型，大约难点不少。

后来在今年6月份的时候，再传消息称，金融壹账通拟从香港改道美国纽约上市，募资金额为10亿美元。

到了9月份的时候，老虎财经再爆料，金融壹账通向美国SEC秘密递交上市申请，拟于2019年11月中旬登陆美股。不过，平安壹账通方面对此事不予置评。现在看来，这竟然成了真事儿，不予置评居然是个默认。

金融壹账通的估值目前在80亿美元左右，如果其顺利上市，也将成为2017年10月自趣店上市以来，在美股上市最大的中概股中估值最高的金融科技公司。

对于金融壹账通改道美股上市的原因，业内人士分析，纽交所和纳斯达克的投资者比较关注增长故事和超出公司预测的能力，对盈利的要求相较而言没有那么强。而在港上市的话，虽然在互联互通机制下，港交所南下资金量大，对于估值更为有利，但投资者对盈利的关注度也较高。

俨然，金融壹账通“30倍的工商银行”，而且还叠加了平安集团支撑、区块链优势加成，是一个非常好的资本故事。那么，剩下来的问题可能是：美国人买账吗？