作者：瓣膜小超人

心脏瓣膜疾病的介入治疗是近年来心血管介入热门方向之一，也是资本投资最热门赛道之一。在全球范围内，心脏瓣膜介入治疗催生了市值近500亿美元的爱德华生命科学。在中国，仅仅经导管主动脉瓣膜置换术（TAVR）这一领域就催生了微创心通、启明医疗、沛嘉医疗三家市值数百亿元的上市公司。据多个机构预测，二尖瓣反流被认为是继TAVR之后心血管介入最大的热点，是目前被押注最多的赛道。国内二尖瓣反流赛道也异常火热，数十家公司参与竞争。本文对国内公司在这一赛道情况做一分析。

一级市场火热的二尖瓣市场，天花板有多高

二尖瓣反流（MR）是最常见的心脏瓣膜疾病。根据美国的一项权威的大规模流行病学调查，75岁以上患者，MR发病率高达9.3%。在国内，上海中山医院葛均波院士团队通过分析，估算我国需要干预治疗（中重度以上）的MR有750万人。根据弗若斯特沙利文预测，二尖瓣反流介入治疗市场到2024年可达20亿美元，最终会增长成TAVR市场的3-4倍，达数百亿美元（图1）。近年来，国际巨头（爱德华、美敦力、雅培、波科等）纷纷斥资布局这一赛道，或自己研发产品，或重金收购初创公司的产品。在一级市场，二尖瓣领域出现估值疯涨，项目争抢严重的现象。统计国内二尖瓣赛道融资数据，二尖瓣介入治疗领域在2020年到2021年间已经吸金超40亿元（表1）。此外，近期也有多家企业开启IPO进程，即将登陆二级市场。