自2018年11月5日“设立科创板并试点注册制”提出以来，资本市场发生了显著变化：中微公司、澜起科技等一批科技企业摆脱束缚，登上资本舞台，得到市场认可，为中国核心科技崛起提供了更多底气；以信息披露为核心、全程公开的问询式审核逐步提高了上市公司信息披露水平；放开发行定价、保荐跟投、压实压严中介机构责任，为打造具有全球竞争力的券商投行提供了渠道。

风从浦江来，设立科创板并试点注册制逐步落实的过程，成为中国资本市场通过改革求发展的有效路径。在科创板“试验田”的探索基础上，注册制有望在更大范围铺开。

高速推进

“科创板最让我们惊讶的就是速度。”上海交通大学上海高级金融学院副院长严弘在接受中国证券报记者采访时感慨。

回首来处，从2018年11月5日提出以来，科创板就一直以令市场惊讶的速度推进。

2019年3月1日，证监会、上交所、中证登等公布一系列科创板和注册制规则，科创板规则体系就此初步建立。

3月22日，科创板成功受理第一批9家企业，001号受理批文由国泰君安保荐的晶晨股份取得。由此，科创板进入正式实施阶段。

6月13日，在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，证监会与上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。

7月22日，科创板首批25家公司举行上市仪式，标志着科创板进入上市交易阶段。自宣布设立到开市运行，科创板历时259天、179个工作日，中国资本市场向全国乃至全球展示了“科创板速度”。

截至11月4日，共176家企业提交科创板发行上市申请，已受理170家，其中90家企业已召开上市委会议，78家已提交证监会注册，41家企业已挂牌交易。

中国证监会主席易会满日前接受新华社记者采访时说，科创板运行100多天来，注册制试点平稳有序，改革紧紧抓住信息披露这个核心，推动发行人、中介机构、交易所归位尽责，审核注册各环节公开透明，实际效果基本得到了市场认可。

效果显现

作为中国资本市场近些年最重要的制度改革之一，设立科创板并试点注册制牵一发而动全身，带动了资本市场全面、系统化变革。

首先，资本市场之水摆脱了净利润等上市门槛这些高渠大坝限制，流向了更具活力、更需资本支持的高科技企业，为中国科技崛起提供了更多支持。

中国证券报记者走访了多家科创板上市企业，登陆科创板之后，企业研发投入更有底气，人才招聘更加便利。有科创板企业负责人对中国证券报记者表示，以前企业研发投入不仅要“量入为出”，甚至需冒巨大风险。有了科创板资金“活水”支持，企业终于可以安心做科研。

数据显示，已挂牌的41家公司研发费用占收入比平均13%，最高的35%。首批25家科创企业上市后加大了研发投入力度，第三季度同比增长14%。

其次，上市公司信披生态逐步改善。在信息披露为核心的要求下，科创板企业招股书不再是“应试”的格式化条款，而是更具可读性，对投资者更加友好。上交所副总经理卢文道介绍，科创板将以往实践中掌握的对科创企业不适应的发行上市隐形门槛，转化为严格的信息披露要求，将科创板制度包容性通过信息披露，落实到具体的审核企业和审核事项中。随着试点注册制改革的推进，上交所会不断总结审核实践、优化审核标准，及时向市场公布。

开市以来仅三个月，科创板公司根据上市规则共披露临时公告近300份。总体上，能够按照真实、准确、完整、及时的原则披露各类信息，及时回应市场和投资者关心的问题，经营风险提示也比较到位，没有发现蹭热点、炒股价的行为。

卢文道表示，贯彻落实好注册制的改革理念，坚持以信息披露为核心，需要将一家“真实的公司”呈现在市场和投资者面前。为此，必须明确相关各方的基本责任。发行人要“讲清楚”，承担第一位主体责任，要对信息披露的真实、准确、完整负责。中介机构要“核清楚”，承担好把关责任。审核机构要“问清楚”，努力问出一家真公司。投资者要“想清楚”，在发行人充分披露与投资决策相关的信息和风险后，自行判断为什么买卖企业发行的股票，自担风险。

再次，科创板放开发行定价、保荐跟投等推动券商投行自我革新。“核准制下，券商的定价权未充分发挥，上市公司更看重投行保荐成功与否的能力；注册制下，投行的核心能力更为多元，未来具备较强项目识别、定价、分销能力的投行将获得业务竞争力。”兴业证券投行部相关人士在接受中国证券报记者采访时说。

最后，科创板带来的改变深入资本市场方方面面，作为投资者代表，众多私募感受到科创板带来的变化。趣时资产总经理兼投资总监章秀奇表示：“科创板带来了更多优秀的科创企业上市，这些企业可以在更早阶段得到资本市场支持，也增加了我们投资优秀科技企业的机会，更好分享科创企业成长的历史机遇。”

注册制料扩围

设立科创板并试点注册制，是事关整个资本市场乃至金融体系的重大改革布局的“着力点”。

去年12月召开的中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这为新时代资本市场全面深化改革提出了目标。

而科创板正是这一目标的“探路者”“试验田”，通过设立科创板并试点注册制，以一子带动满盘活。

“试点注册制是科创板改革最大的制度突破，是整个资本市场改革的方向标。处在资本市场改革‘牵一发而动全身’的地位。”易会满表示。

严弘认为，通过初期运行，科创板发行审核以及上市交易等制度已初步证明了可行性和有效性，大部分运作机制已证明可推广。

易会满表示：“发挥科创板‘试验田’作用，不是简单照搬照抄。我们将统筹各层次市场的功能定位，结合市场实际，在充分评估论证、确保市场稳定前提下，稳妥有序推进改革。”他表示，首先要稳步推行注册制，真正把选择权交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率。“加快推进创业板改革并试点注册制，结合证券法修订，研究逐步推开。”易会满介绍，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。