被狙击过李嘉诚公司的做空机构盯上了，11月22日，中国飞鹤（6186.HK）早间申请临时停牌。飞鹤称，针对GMT Research发布的做空报告中的各项质疑，公司正在积极准备相关材料予以回应。本着为广大投资者负责的态度，公司申请临时停牌，以最大限度保护投资者的利益。

指控严重失实、毫无根据

对于此份做空报告，飞鹤回应称，公司强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者。飞鹤正在积极准备相关证明材料。

飞鹤称，公司将刊发澄清公告处理该报告所提出有关本公司的指控或评论，最新进展请以公司公告为准。

值得注意的是，此次遭遇做空的飞鹤不久前刚上市，其11月13日正式在港交所挂牌交易，以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。

快速增长、盈利能力等遭质疑

11月21日，GMT Research 发布了针对中国飞鹤的做空报告，报告中针对飞鹤收入的快速增长、盈利能力位居行业前列等方面提出质疑。

其中，GMT报告指出，虽然中国飞鹤的财报显示收入增长强劲，盈利能力位居前列，且手握大量现金，但在过去5年中从未支付过任何股息，这是类似欺诈的特征。报告称，相较于同业而言，18财年它的运营利润率为26%、生产资产回报率为165％，位列市场前5%，极为反常。

此外，自由现金流入已累积为约60亿元人民币的巨额现金余额(不包括质押存款)，相当于营收的51%左右。然而，飞鹤在过去5年内没有支付任何股息，GMT怀疑飞鹤的现金受困，也有可能伪造了部分现金。

报告同时也指出，虽然这并不意味着它一定存在虚假收入的情况，但无法找到令人信服的理由来解释飞鹤的快速转型。GMT表示，2013年被私有化后，飞鹤就从公众视野中消失了，直到最近来到香港上市。然而在短短几年内，飞鹤摇身一变，成为了高端奶粉的领导者，其市场份额高达25%，并且拥有极为出色的营收增速和高利润。2016至2018财年，其收入增长了两倍，税前利润增长了五倍多——这几乎完全归功于其超高级Astrobaby的销售增长，该产品在短短两年内增长了七倍。

GMT认为，中国飞鹤本次香港IPO筹集的资金用途是用来还债也值得怀疑，建议投资者进行规避。

沽空机构瞄准过多家中概股头部企业

据了解，GMT最开始是由一位小小分析师而成立的会计研究机构，但是因为常常活跃在港股、美股大力做空一些中概股而多战成名。曾发布过中国中药、国药控股、安踏等中资行业龙头公司相关沽空报告。

今年3月，这家公司更是曾一次性发布针对5个中概股公司——京东(JD)、阿里巴巴(BABA)、58同城(WUBA)、中国交通建设(01800.HK)和蒙牛乳业(02319.HK)的沽空报告。此外，6月份狙击过李嘉诚的公司长和，但被香港分析师“嘲笑”GMT的财技分析弱爆了。

另外，值得注意的是，长期来看，上述公司并未受做空报告影响，长期股价表现强劲。

采写：南都记者 黄芳芳

编辑：黄芳芳