十月CPI刷新近七年新高，高企的生猪价格成为“罪魁祸首”。然而，正当市场因涨涨不休的猪价而产生通胀忧虑时，近两周来，疯狂高价又哑了火。

眼看春节旺季临近，猪价跌落是否意味着周期下行拐点已至？在前期众多行业企业官宣圈地布局后，国内生猪产能是否已得到有效补充？

近日，证券时报·e公司记者对生猪行业多家龙头上市公司负责人及行业分析人士采访获悉，目前国内生猪产能出现了一定程度恢复，但由于生猪养殖仍需时日，周期拐点或要等明年下半年才有望出现。不过，前期生猪价格过快上涨已导致市场需求乏力，后期大众消费或难再支撑肉价大幅上涨。

猪价推动 十月CPI创七年新高

作为国内生猪养殖重镇，河南是典型的产区省份，生猪外调量占到全省产量的半数以上，猪肉价格相比销区也自然更为低廉。不过在全国生猪价格高企的当下，河南猪肉价格也颠覆了当地人固有的消费观。

“印象中五花肉都是十几元一斤，可前段时间逛市场发现最高都已经卖到快40元一斤了，这几天价格低了点，不过还是感觉太贵了。”郑州市民胡女士与证券时报·e公司记者交流称，随着今年猪价上行，自家对于猪肉的消费量也大幅减少，日常肉类摄入已多用鸡、鱼、虾等代替。

和胡女士同样感慨猪肉高价的消费者不在少数。刚刚过去的10月，国内生猪价格出现了史无前例的快速上行，生猪出栏均价也在当月一举突破40元/公斤大关，创下历史极值。

搜猪网数据显示，10月国内生猪价格历经了两轮上涨高峰，累计涨幅高达45%。第一轮上涨从10月3日至10月13日，十天时间猪价累计上涨超7元/公斤，第二轮上涨自10月17日开始，猪价从34.5元/公斤左右连攀高峰，截止到10月22日用时不到一周猪价顺利突破39元/公斤。10月30日，全国瘦肉型猪出栏均价达到40.44元/公斤，广东、广西、浙江和江西四省冲破44元/公斤，其中广东和浙江局地高价已至46元/公斤左右。

过快上涨的猪价，严重影响了我国消费者物价指数（CPI）的走势。

国家统计局近期发布数据显示，10月份我国CPI同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.8个百分点，创2012年2月以来新高。梳理分项数据可以发现，10月猪肉价格同比涨幅达到101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，也就是说仅猪肉一项就贡献了CPI同比涨幅的三分之二。

11月14日，国家统计局新闻发言人也对外表示，10月核心CPI只有1.5%，仍然控制在年初确定的预期目标之内，整体CPI还是处于温和上涨。随着生猪产能不断恢复，猪肉价格将逐步企稳。

临节哑火 猪价高位现大幅跌落

的确，在经历过10月的疯狂上涨后，国内生猪价格突然哑火。

“目前国内猪价较一周前的38元/公斤以上价位累计下跌3元/公斤，较10月末40.4元/公斤的阶段性高点已累计下跌超5元公斤。”搜猪网分析师冯永辉称，国内猪价已持续下跌半个月之久，当前北方多省已跌至34元/公斤以下。随着南北价差再次加大，北方低价猪源流入增多，叠加冻品库存入市冲击，南方高价区也出现不同程度陆续走跌，福建、江西、湖南、广西猪价从上周的42-43元/公斤跌至当前的38-39元/公斤水平，前期最高价的广东已持续回落至40元/公斤左右。

农业农村部信息中心发布的国内瘦肉型白条猪肉出厂价格监测周报也显示，2019年第44周（即10月28日-11月1日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤52.93元，环比跌0.9%。这是国内瘦肉型白条猪肉出厂价格自8月份以来，首次出现环比下跌。而在2019年第45周（即11月4日-11月8日），猪肉价格不但连续环比下跌，而且跌幅有所扩大，16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤51.01元，环比跌3.6%。

众所周知，每年春节都是猪肉消费旺季。如今年关临近，肉价为何不涨反跌？

“近段时间国内生猪价格下跌，主要是因为终端消费不佳所致。由于前期猪价上涨过猛，但市场肉价却没能跟上上涨步伐，体现出终端对于高肉价的抵触情绪。此外，进入冬季后，由于北方天气寒冷，猪很容易在冷应激的环境下出现呼吸道类疾病或肠道疾病，这些常见病也会造成生猪死亡率提高。因此近期东北部分地区猪病高发，养殖户也提高了生猪出栏速度，因此造成局部性下跌。”冯永辉分析认为，除需求难以支撑高价外，市场前期存人为炒作或也是近期价格下行的主因。前期猪价快速上涨的过程中，市场有人为的生猪押栏，猪肉囤货情况。该出的猪和该卖的肉没有推向市场，所以在当下价格上涨乏力之后，这些猪和肉开始集中出货，因此造成市场一度供应量增长，价格下滑。

在市场自身调节的基础上，近期从国家到地方对于猪肉保供政策的相继出台，也成功为猪价“降温”。

据证券时报·e公司记者粗略梳理，仅今年9月，国家各相关部门就曾发布关于稳定生猪生产和猪肉保供稳价相关举措十余次。而据海关统计，今年前三季度，我国进口猪肉达132.6万吨，同比大幅增加43.6%。

11月6日召开的国务院常务会议明确，要落实好省负总责和“菜篮子”市长负责制，继续多措并举恢复生猪生产，深入清理各地不合理禁养规定，利用北方玉米丰收等条件更好保障南方养猪大省饲料供应，发挥好储备调节作用，促进禽肉、牛羊肉等生产，确保市场供应，规范市场秩序，遏制部分产品价格过快上涨势头。

密集布局 生猪产能现缓慢恢复

在今年猪价持续上行的过程中，生猪养殖行业上市公司相继公告扩产，上演了一出跑马圈地的争霸大戏。

就在11月14日，康达尔（000048）公告与广东省梅州市农业农村局签署了《康达尔梅州市年出栏60万头生猪产业链项目投资框架协议》，投资金额共约15亿元。

11月11日，以饲料业务起家的傲农生物（603363）也公告拟投资3720万元合作设立吉安市傲源养殖有限公司，作为《租赁意向协议》下新建猪场的承租方，开展生猪养殖及销售等业务。10月末以来，该公司已相继公告将投资8000万元设立滨州傲农现代农业开发有限公司，并向建德市鑫欣生猪养殖有限公司增资5200万元。

而早在今年6月，天邦股份（002124）就曾公告与浙农发集团拟合作在5年之内建成年出栏500万头生猪的产业基地。今年8月，牧原股份（002714）公告拟斥资1.2亿元，在6家知名养殖县设立子公司，每家子公司注册资本拟定2000万，均用于畜牧养殖及销售等业务。同月，唐人神（002567）也公告计划投资3亿元，在禄丰县设立生猪绿色养殖项目，达产后实现年产生猪15万头。该公司今年陆续与多个县设立养猪项目，累计产能将达100万头。

大批产能的上马是否已迅速看到实效？国内生猪市场11月遇冷，是否也与供应端产能恢复相关？

“目前国内生猪供给端产能恢复不明显，也不可能那么快。”温氏股份（300498）董秘梅锦方接受证券时报·e公司记者采访时表示，虽然前期已有众多公司布局产能，但到具体落地还是会有时间差，基本在供给端看到时效需要到明年。“今年这个时候出栏的猪，都是在上半年投的苗，年初怀孕的母猪。”他说。

对于今年公告新设的产能，牧原股份董秘秦军也对证券时报·e公司记者表示，虽然已成立子公司，但从建设到产生产能仍需要一段时间，相关产能应该会在明年下半年甚至后年才能形成。

他表示，近几个月国内能繁母猪数据仍然维持下降态势，所以各家补充的产能短期不会对猪价形成大的影响。当前市场供需差异依然较大，缺猪现象仍旧明显。

唐人神董秘孙双胜回复表示，一般完全新建的产能，要将近两年时间才能出现效果。前期公司公告的生猪养殖项目目前也都在建设中，仅建厂就需要七八个月时间，养殖到出栏还要一年半才能实现。

卓创生猪分析师张莉莉也称，生猪市场目前供应端缺口依然很难补足。猪都有生长周期，没有到那个时间，怎样都补不回来。目前市场上的生猪，都是10-12个月前的投苗。

“统计数据看，东北、山东、河北、山西一带母猪产能有一定恢复，但并不明显。上市公司前期密集布局的产能会对市场供应恢复有一定积极作用，但目前影响仍不是太大。”她表示，尤其现在到了冬季，由于昼夜温差大，猪的免疫力减弱，疫病发生风险增大。除了非洲猪瘟疫情外，也会有其他常见疫病发生。当前随着市场消费下滑，供应困难，多地屠宰量也出现明显下降，有些地方下降幅度甚至达到八九成。

采访中，一不具名国内生猪养殖行业上市公司人士向记者坦言，虽然公司目标是要做大，但因为受非洲猪瘟疫情影响，扩张速度不会那么快。

“实际很多上市公司扩产落地的情况也不好，很多比年初预期的还要低一点。因为疫情的影响，行业龙头的两个企业都调低了年度出栏目标，这也是很客观的做法。”他认为，近期市场价格有一定程度下滑，其实并不是生猪供应发生了逆转性的改变，国内生猪产能不会那么快恢复。价格回调只是因为前期价格过高，冻肉放出对市场供应产生改善。此外价格过高也会一定程度影响需求，消费者吃肉的愿望也会下降。

的确，温氏股份今年1-9月的商品肉猪销量为1553万头，同比下降4%。其中9月份销量为88.8万头，同比大降58.6%。早在今年四月公司就调低了2019年的生猪出栏目标，从年初的2750万头调至“力争不低于2018年”，即约2230万头。

在2018年年报中曾计划在2019年出栏生猪1300万-1500万头的牧原股份，今年9月公告下调了年度出栏计划，预计2019年出生猪栏量区间为1000万-1100万头。

而在2018年年报中预计2019年生猪出栏量计划达到650-800万头的正邦科技（002157），也在今年10月披露将全年出栏量预期调低至550万头至600万头。

因为留种需要，包括天邦股份、唐人神、傲农生物在内的生猪养殖企业10月份销量均出现下降。

“生猪销售量下降的主要原因是为现有猪场提升产能及后续新投产猪场引种需要，公司主动提高留种比例，增加后备母猪培育数量，减少仔猪和种猪销售数量。”上述不具名人士称，提高留种比例是目前行业企业普遍做法，今年以来，母猪苗价格持续走高。以前7公斤左右的仔猪售价都在三四百元，而目前一头仔猪的价格已经高达2000元。在本轮猪周期下，企业主动提高留种比例，是为确保明年完成既定目标。

龙头回应 拐点未至但大涨难续

采访中，生猪养殖龙头上市公司及分析师均向证券时报·e公司记者表示，当前谈本轮猪周期的下行拐点还为时尚早。

“前段时间价格冲的太高，所以会有一定回落。近期猪价下行只是正常的调整，不是拐点。”梅锦方称，现在市场关键是母猪缺口依然很大。原来国内每年七个亿的生猪产能，需要三千万头母猪供给，而目前存栏母猪只有一千多万头。即使当下提高投苗量，最快也要到明年下半年才会逐步增加出栏。所以明年上半年市场生猪供应量肯定依然不足，要到明年下半年供给才会有所好转。但是要达到正常生猪供给量，还需要一段时间，市场完全恢复正常还没有时间表。

“母猪就像机器设备，没有设备就没办法生产产品。”孙双胜称，目前生猪产能恢复的最大的问题还是在于母猪。现在市场上母猪存栏一下子很难补充到位，很多行业人士分析，这轮周期上涨行情至少要维持两到三年。

秦军也认为，当前国内能繁母猪数据每月依然是下降趋势，因此明年生猪市场供应形势是比较严峻的，猪肉价格很可能会维持在高位。

10月12日农业农村部数据显示，2019年9月生猪存栏环比下降3%，同比减少41.1%；能繁母猪存栏环比下降2.8%，同比减少38.9%。而此前农业农村部公布的8月份数据显示，生猪存栏环比下降9.8%，同比减少38.7%；能繁母猪存栏环比下降9.1%，同比减少37.4%。

10月25日，农业农村部新闻办公室举行新闻发布会指出，9月份，全国年出栏5000头以上的规模猪场生猪存栏环比增长0.6%、能繁母猪存栏环比增长3.7%，后备母猪销量继续大幅增长，猪饲料产量和销量都有回升。年底前生猪生产产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。

“虽然与同期相比，8月、9月生猪、能繁母猪数量降幅都在40%左右，但9月份的生猪、能繁母猪数量较8月份明显稳定了许多，主要是因非瘟疫情有所放缓，同时为响应农业农村部等相关部门的多项扶持政策措施，各地区促进生猪生产保障市场供应的意愿也在逐渐增强。” 冯永辉认为，本轮周期性高价要持续到明年下半年的预期依然没有改变。目前补上来的猪能够顺利存活的话，明年七八月份才可能出现价格周期性下跌，不过这一拐点预期也是建立在今冬到明年春季疫情不会大面积复发，生猪存活率较高的前提下。

张莉莉也判断称，目前母猪缺口依然很大，像目前这么高的价格，会至少持续到明年春节前。春节后，随着市场需求下滑，可能价格会出现明显回落。但是可以预计，明年上半年国内生猪市场供应还是比较差的，即使价格回落也不会幅度太大。目前市场预计明年下半年或会开启周期下行，不过仍要看存栏恢复的情况。

虽然短期内国内生猪出现周期性下滑的可能性不大，但再度出现过快过猛上涨的可能性也较小。

“两周之前猪价破40元/公斤后，仅维持了不到一周，这种顶部的感觉是很明显的。”他表示，十月份过快上涨的猪肉价格，已经让终端的农贸、商超肉的出货量大幅下降。猪肉价格过高后，终端消费需求难以支撑，所以可以判断猪肉价格很难再保持之前的上涨趋势。虽然40元/公斤的价格关键位有可能还会达到，但是要突破这一价位再向上涨的空间不大。

梅锦方接受采访时也称，明年春节国内生猪价格肯定维持在高位，但也不一定会有市场预期的那么疯狂。现在猪肉价格其实已经是高位，再向上价格会受到各方抑制。一方面相关政府部门会出手调控，另一方面猪肉价格过高的话，其他肉制品也会起到平衡的作用。

“后期市场需求也会发生变化，生猪价格持续过高后，消费者可能会改吃其他肉制品，而吃习惯其他肉，就很难再改回吃猪肉了，市场猪肉消费总量可能会减少，达到另一种平衡。”他说。

记者观察：经历“大周期”未必不是好事情

周期规律叠加非洲猪瘟疫情影响，我国生猪养殖行业正在经历前所未有的一波“大周期”。当前时点仍处于周期上行区间，猪肉价格屡攀高峰的现状，其实早在去年末就已在行业预期之中。

通俗来说，价格的周期波动，其实就是供给与需求的不断平衡。当市场供应高于需求时，价格出现下跌，而当供应无法满足需求时，价格自然出现上涨。

作为全世界生猪养殖第一大国，我国养猪行业产能集中度仍严重低于美国等发达国家，即使像温氏股份这样年出栏量超过2000万头的养殖巨头，在全国近7亿头的总产量中占比也很小。

由于缺乏统一的资源配置和生产组织，当生猪价格上涨，养殖户实现利润收益后，即会在利益驱动下增加母猪存栏，从而提高膘猪供应量。而当膘猪集中出栏，市场供应过剩后，生猪价格即将开始回落，从而再度驱使养殖户缩减母猪存栏，进而减少膘猪供应，市场供不应求，生猪价格回升。

2006年以来，我国共经历了三轮完整猪周期，每轮周期持续时间均在3至4年间，分别是2006年至2010 年、2010年至2015 年，及2015年至2019年初。

本轮猪周期中，由于叠加了非洲猪瘟疫情影响，前期我国能繁母猪存栏大量消减，从而造成了当前出栏膘猪数量锐减的情况，导致高价形成，因此当前行业人士多分析认为，本轮猪周期将持续的时间将远超以往。

一轮又一轮猪周期中，无论中小散户还是大型生猪养殖企业，都会在无序的竞争中经历高峰低谷，形成资源浪费和供需错配。不过，每一轮猪周期也是一次对行业集中度提升的过程，周期越猛烈，行业集中度就越强。

养猪行业虽然是传统产业，但是目前门槛也越来越高。散户养殖技术落后，养活率不高，资金实力也有限，无法负担规范的基础设施建设及环保投入，在面临各种疫病侵袭时，也无力形成防疫体系。因此实力有限的养殖户，将在本轮周期中加快退出市场。

养猪行业只有实现规模化养殖，整个行业的养殖水平才会获得提高。无论从食品安全角度还是行业产出率角度，都会得到更大提升。