每经记者：陈鹏丽 每经编辑：魏官红

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日前，国内在线音频平台荔枝（原荔枝FM）向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请，交易代码为“LIZI”，先于喜马拉雅向资本市场发起冲击。此次IPO如果能顺利过会，荔枝有希望成为“中国在线音频第一股”。

《每日经济新闻》记者查阅荔枝招股书了解到，2017年、2018年及2019年上半年，荔枝分别实现净收入4.53亿元、7.99亿元、4.87亿元，实现净利润分别为-1.54亿元、-934.2万元和-0.56亿元。在中国，各大音频平台虽然已经形成各自的跑道和模式，但整体而言，盈利仍然是待解决的难题。在这样的情况下，荔枝的“音频互娱”故事能否打动海外资本？

11月1日下午，国内一家私募基金的业内人士告诉《每日经济新闻》记者，美国文化的确与东亚文化不一样，也确实有部分美国机构与投资人对中国在线音频行业不理解、不熟悉，但美国人也没有想象中的那么不了解，在他接触的美国机构和人员中，对在线音频感兴趣的机构也不少。艾媒咨询创始人兼CEO张毅告诉记者，对于非盈利企业的上市，美国资本市场的态度还是比较友好的，他们更着重的是企业所在市场的未来增长空间。

抢滩“中国音频第一股”

今年以来，知识付费、在线音频领域似乎刮起了一股上市之风。5月，喜马拉雅传出搭建VIE结构的消息；7月，喜马拉雅又被传将于2020年赴港或赴美上市，不过这则消息随后被官方否认；10月中旬，北京证监局官网透露，知名媒体人罗振宇创办的北京思维造物信息科技股份有限公司（以下简称罗辑思维）正在接受科创板上市辅导；10月29日凌晨，荔枝先于喜马拉雅对外披露了其招股说明书，宣布公司赴美上市。

荔枝招股书显示，此次荔枝拟通过IPO募集1亿美元资金，这部分上市融资将主要用于AI研发投入、国内外社区拓展和IOT生态布局等。荔枝的股票主承销商为瑞信和花旗。荔枝成立于2013年，至今已有6年时间。招股书显示，荔枝创始人赖奕龙及其管理层团队持有荔枝约30%股权；而经纬中国是荔枝的第二大股东，持股比例是21.9%；晨兴资本持股21.5%，是公司第三大股东；小米及顺为资本是其战略投资者。

截至2019年三季度末，荔枝的月活跃用户数为4660.6万人，同比增长226.7%，荔枝全平台拥有超过570万活跃内容创作者。不过，截至2019年9月末，荔枝的月平均付费用户数量是38.16万人，音频娱乐支付比率是6.4%。

荔枝公布的财务数据显示，2017年、2018年以及2019年上半年，公司皆处于亏损状态。2019年上半年，公司亏损程度较2018年同期有所扩大。2018年上半年，公司实现净利润为-979.7万元，而2019年上半年则是0.56亿元。对于业绩下滑，荔枝方面的解释是，荔枝2019年加大了AI技术研发投入，且随着业务扩大，荔枝也加大了主播扶持和补贴力度，构建声音生态圈。

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如何说服海外资本？

《每日经济新闻》记者注意到，在荔枝赴美上市背后，在线音频行业盈利难实际上是“行业通病”。回顾国内在线音频发展历程，2013年至2015年，国内在线音频备受资本热捧，荔枝正是诞生于行业风口期。另外两个行业龙头喜马拉雅和蜻蜓FM则是创办于2011年。2016年，是国内在线音频一个重要的节点，当时在线音频的内容高度同质化，引发行业恶性竞争。也是在这一年之后，荔枝、喜马拉雅和蜻蜓FM开始走向不同的商业模式。发展至今，荔枝是UGC（用户生产内容）模式的音频平台，而喜马拉雅是“UGC+PUGC（专业用户生产内容）+PGC（专业生产内容）”模式，蜻蜓FM则是深耕PGC发展模式。但无论是何种模式，这些在线音频目前仍未实现盈利。

11月1日下午，张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，国内在线音频可以分为三种类型。一是以喜马拉雅、得到为代表的知识付费类音频平台；二是以媒体客户端为代表的新闻资讯类音频，这类平台的盈利模式以广告为主；三是以语音直播为盈利来源的音频平台。张毅称，这些平台的盈利模式和方向都相对清晰的，知识付费领域，已经有企业实现盈利，比如正在接受上市辅导的罗辑思维。而以广告为盈利来源的平台，实现盈利预计还需要时间，直播也有机会盈利，因为直播的商业模式相对简单。

在他看来，国内在线音频之所以大多尚未实现盈利，主要是商业模式都还比较新，发展时间尚短。“未来它的发展状况和成长空间，会与声音市场的用户一起成长。”

对于国内在线音频模式是否能够打动海外资本市场，张毅表示，美国证券市场，尤其是纳斯达克，对非盈利企业的态度还是相对友好的，不会太纠结上市企业是否盈利，更关键的是要看其所在行业的增长空间。“从艾媒咨询的判断来看，声音经济还是成长相对快的市场。”

艾媒咨询数据显示，2018年，中国在线音频市场用户规模达4.25亿人。预计到2020年，中国在线音频用户规模将达5.42亿人。

一名不愿具名的私募基金人士告诉记者，“我与美国相关人员以及机构沟通时，发现美国人并没有我们想象中那样不了解在线音频，感兴趣的机构实际上特别多。正是因为这一块（在线音频）在美国市场比较少，反而引起了不少投资人的兴趣。”

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