21日，摩根资产管理发布2020年长期资本市场假设（下称《假设》），预测投资者可从50多个主要资产类别获得平均年度回报。其中，信用债仍然是投资亮点，但预测回报被大幅降低。

摩根资产管理多资产解决方案部资深投资经理Leon Goldfeld表示：“由于债券不再像过去一样提供投资组合保护和正收益，投资者正在重新考虑投资组合中的避险资产。”

摩根资产认为，股票的长期回报前景稍微向好，并将以美元计算的未来10至15年全球股票平均回报预测调高了50个基点至6.5%。同时被调高的还有成熟市场的预测，调高20个基点至5.7%，对新兴市场的预测也提高了20个基点至8.7%。

“资本市场的发展速度可能超过GDP增长率，给投资者带来更多机会。”摩根资产管理多资产解决方案部全球策略师盛楠（Sylvia Sheng）表示。

从长远来看，股票的预期回报较债券更理想，但在经济下滑时，股票将首当其冲受到市场波动的冲击。显然，在经济周期大后期，低迷的债券回报将为投资者带来更大挑战。投资者固然可以选择股票、信用债或另类资产，但是仅以债券来避险的资产策略已经不合时宜，投资者需要更灵活的策略。

在Leon Goldfeld看来，由于整个周期趋近于成熟，股市总体的上升的空间比较有限。以美股市场为例，他认为明年盈利增长约为5%左右，加上2%左右的股息回报，整体股票回报约维持在个位数增长，并不算理想。此外Leon Goldfeld认为，目前下行风险比较大，将调低投资组合中对股票的配置。“如果说给我们风险偏好按照1-10打分，那么现在大约是4.5分左右。”Leon Goldfeld第一财经记者表示。

但是Leon Goldfeld也表示，在诸多发达国家股票市场中，依旧比较看好美股。在经济不好的情况下，美股的波动率相对较小，是一个防御性的市场。“一般来讲股市见顶会比经济周期见顶提前6~9个月，基于我们对美国经济的判断，明年美国股市见顶的几率并不高，2020年不太可能是经济扩张周期的节点。”另外，Leon Goldfeld称，也会投一些A股和H股，投资方法并不是基于哪个市场有机会，而是更关注个股的增长机会。

责编：林洁琛

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