来源：小北读财报

今年暑假发生了一件非常有意思的事情，相信很多朋友都还记得，台湾财经专家黄世聪先生在节目中点评了“pei”涪（应该念fú）陵榨菜，股价大跌是因为业绩大坏，而业绩大坏是因为大陆人连榨菜都吃不起，值得警惕。随后又称榨菜在大陆人心目中堪称“泡面搭档”，吃泡面一定要加的，从榨菜的销量和股价可以看出大陆人的生活质量。

当时看完这个视频之后，我：？？？？股价大跌=吃不起榨菜，那茅台那么高的股价都是我们买出来的？1.99一包的榨菜我们还能吃不起？荒谬之极。但涪陵榨菜凭借这波热度以及圈好感的处理方法，又火了一把，相当于免费打了个广告。

但是一向业绩表现优良的涪陵榨菜，今年业绩明显增长乏力了，甚至让台湾教授嘲笑我们吃不起榨菜，这到底是为什么呢？

一、提价是影响业绩的主因

据涪陵榨菜半年报数据显示，今年上半年涪陵榨菜营业收入为10.86亿元，同比增长2.11%，归母净利润3.15亿元，同比增长3.14%。这与2018年营收上涨25.92%，净利上涨59.78%的增长速度比起来，简直就是原地踏步啊。那到底发生了什么呢？

第一，提价是影响业绩的主因。2018年10月涪陵榨菜上调鲜脆菜丝等7个单品的到岸价格，提价幅度约为10%。由于榨菜属于低端消费品，而且根据涪陵榨菜往年的经验来看，每一次提价都需要市场消化一段时间。而且根据年报反映出来的情况来看，2018年二季度营收和净利分别比四季度高出50.65%和37.39%，有可能是经销商提前知道了涨价的消息，提前进行囤货，所以今年的业绩同比增长

缓慢。

第二，渠道下沉使业绩受阻。涪陵榨菜原本经销商在省会城市，辐射到二三线城市，但现在回乡人员增加，很多农民工从城市回到县城。现在涪陵榨菜准备不依赖于经销商下沉，而是要自己设立办事处，下沉到县城层面。今年上半年销售费用同比增长9.45%，其中二季度销售费用同比激增33.36%，影响了净利润。和销售费用同样猛增的还有应收账款，今年二季度涪陵榨菜的应收账款为 4721.73万元，比一季度增长500.77%。涪陵榨菜希望通过滚动赊销政策，刺激经销商的进货量。

第三，涪陵榨菜销售产品单一。涪陵榨菜中榨菜产品就占比高达85.11%，产品太过单一化会使其非常容易受到市场的影响。即使涪陵榨菜探索过其他产品，但都以失败告终，泡菜产品即使占比6.97%，但是还是让很多消费者未曾听说过。

二、即使目前受困，但前途仍光明

涪陵榨菜在2012年、2014年分别进行了提价，这两次提价使得销量同比下滑10%、8.2%，2014年归母净利润更是下降6.15%。但是经过市场的消化，2016年涪陵榨菜的营收和净利润大幅增加，分别增长63.46%和20.43%，且连续三年高速增长，所以，此次提价的“阵痛”过去之后，很有可能就“一马平川”了。

从榨菜行业的市场占有率方面来说，我国的榨菜市场和调味品市场一样，市场集中程度很低，截止到2018年涪陵榨菜的市场占有率为41.6%，从一开始上市到现在，涪陵榨菜从未骄傲，一直在努力扩张自己的市场占有率，而且凭借涪陵榨菜现在的市场占有率以及市场认可度，提价会使涪陵榨菜的业绩暂时受到影响，长远来看还是会被市场所消化掉。

从涪陵榨菜的毛利率情况来看，即使原材料价格不断上涨，在随之提价的过程中也被消化掉了，毛利率呈逐年上升趋势，毛利率越高说明挣的钱越多，在同行业中的竞争力也就越强。在同行业中，涪陵榨菜高达57.44%的毛利率确实无人能及。我感觉由于涪陵榨菜重视研发，自主研发的一些机器设备，也有可能是减少成本的助力。

三、总结

截止到今年三季度，因产品提价、销售渠道铺设造成涪陵榨菜净利润同比下滑0.99%，营业收入同比增加3.83%，但凭借其以往的经验以及近半的市场占有率，我们或许可以认为这只是一时现象。但单一化的产品却实实在在是涪陵榨菜的心头刺啊，单一产品不稳定性实在太强，看来对于新产品的研发，涪陵榨菜还要上点心啊。