结构层面，金融的资产占比较低，实物资产占近七成。2021年中国实物资产占总财富比重高达69.3％，主要表现为房地产，全国住房市值达到476万亿元；金融的资产占比30.7％，随着金融创新深化和直接比重提升，2005-2021年居民持有的金融的资产占比上升了5个百分点，但仍偏低，相比之下2020年全球、北美、西欧、亚洲（不含日本）的金融的资产在总资产中占比分别为48％、28％、55％和64％。

金融的资产中，现金和存款超五成。受“储蓄文化”的影响，中国居民投资偏保守，2005-2008年现金和存款曾高达78％，随着中国金融市场不断深化有所下降，2021年占比仍53％，权益资产和公募基金占比约19％，资产分散性和多元化不足。与国际相比，美国、英国居民资产配置中，德国、日本金融的资产结构偏保守，通货和存款占比分别为13％、26％、40％、54％。

中国居民财富面临怎样的格局和挑战？

从居民端来看，财富“马太效应”。高净值人群数量占比低但持有三成金融的资产，财富增速快，偏好“私人定制”，在新经济行业、东部沿海地区的创富能力更强。相较于高净值客户，大众客户的理财知识匮乏，投资者教育亟待加强，财富需求的挖掘潜力仍大。

从产品端来看，中国居民偏向固收类资产，收益率低，抗通胀能力不足。2005-2021年存款占金融的资产比重从75.8％降至49.7％，但“储蓄为王”意识仍深入人心。2021年对股票、公募基金、债券、信托、黄金的配置仅约7％，产品高度集中在银行体系和房地产，抗风险、分散化能力不足。

从机构端来看，2015-2021年中国资管规模从74.8万亿元上升至122.9万亿元，年化增速达8.6％，仅次于美国。“资管新规”净值化管理以来，财富管理机构表现分化，2021年银行理财、信托和券商资管的规模较2017年分别下降1.8％、24.4％和51.4％，保险资管和公募基金的市场规模较2017年上升30.8％和120.7％。

各类机构发挥自身优势，形成客户、渠道、产品、技术等核心优势，抢滩财富管理新蓝海。但大部分机构尚未摆脱销售佣金模式，仅少数头部机构正在探索买方付费制、以客户为中心的商业模式。

中国居民财富有六大愿景 应关注长期抗通胀的三大硬通货

任泽平指出，中国居民居民财富增长空间仍大。

一是中国的财富管理市场潜力仍大；二是大众客户的理财意识觉醒，成为待开发的蓝海；三是商业模式升级，以客户为中心的买方财富管理模式环境和土壤正在孕育；四是机构化、专业化、多元大类资产配置日趋成为居民理财的主流方式；五是财富管理与金融科技深度结合，数字化是未来大趋势；六是人口老龄化背景下，养老理财将成为财富管理的重要场景。

任泽平认为，对个人投资者而言，应关注长期抗通胀的三大硬通货，即人口流入的都市圈城市群、优质的权益类资产、供给稀缺的贵金属及稀有金属，跑赢货币超发。

第一，人口流入的都市圈城市群房价能跑赢货币超发。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融，人口流入和流出地区的房价出现分化，人口流入越多的城市越有保值价值。

第二，优质的权益类资产将跑赢货币超发。DDM模型指出，股价取决于盈利、利率与风险溢价三个因素，企业盈利增加、利率下行、风险偏好降低将带动股价上涨。同时，受品牌效应、技术壁垒等因素影响，资本市场马太效应显著，行业龙头和中小企业之间的分化较为严重，行业龙头股具有更高的回报率。

第三，供给稀缺的贵金属及稀有金属跑赢货币超发。