比亚迪（002594）这个股票好吗？今日券商研报内容摘要如下：比亚迪技术研发持续投入+供应链高度垂直整合铸就高壁垒。1）技术研发：电动化维度，比亚迪实现核心三电系统包括刀片电池&八合一电驱动控制总成&DM 插混技术等的全栈自研，领先行业;智能化维度，比亚迪硬件领域优势明显，软件领域合作地平线、百度、Momenta 及英伟达等公司。2）供应链管理：上游领域比亚迪整合电池锂矿原材料以及IGBT 功率半导体等方面;中游领域凭借弗迪系五大子公司实现汽车板块核心零部件全面自产;下游领域在汽车之外凭借制造加工以及电池资产优势拓展光伏储能/电子/轨交等领域，最大化规模效应&协同效应。

产品定义&组织架构&渠道维度迅速变革。1）产品定义方面聚焦爆款思路，逐步对旗下产品进行精简归类。王朝&海洋两大系列对标30 万元以下市场，推动以DM-i 和E3.0 为核心的技术全覆盖，着力打造技术品牌形象;另外，30 万元以上同步推动30~50 万元高端腾势与50 万元以上全新高端品牌，新能源领域品牌高端化进度领先。2）组织架构方面，精简事业部，加强销售/技术重视程度。成立独立事业群;加强销售/技术人才重视，不断扩充团队规模;独立王朝/海洋销售网络以及品牌公关和售后服务等，并直接对王传福负责。3）渠道维度：LOGO 焕新+开放联动+个性共创，比亚迪抓准品牌技术标签，逐步向满足用户精神需求的社群和共创模式转型。

爆款输出：技术加持，爆款车型实现全价格带覆盖。1）现有爆款车型主要以DM-i 系列以及汉/海豚等EV 产品为代表，DM-i 几款产品凭借低油耗经济性+空间等优势与对应价格区间合资燃油车竞争，主要聚焦消费升级的换购市场，目前秦PLUS/宋PLUS 均达到细分市场领先水平。2022~2023 年，比亚迪王朝/海洋两大品牌新车密集推出，覆盖PHEV/EV 等不同板块，并公布腾势以及全新高端品牌面向30~100 万元市场。以技术为核心创新联动，新车推出数量及质量领先，周期强势。

坚定看好比亚迪以技术全栈自研&供应链高度整合为壁垒的强优势，技术加持下产品周期有望持续强势。我预计公司2022-2024 年营业总收入3294 / 4178 / 5197 亿元，归属母公司净利润64/111 /185 亿元， 同比+109.58%/+74.65%/+66.02% ， 对应EPS 为2.19/3.83/6.36 元，对应PE 为106/61/37 倍，比亚迪 A+H 股五家可比公司估值均值为14/11/9 倍。鉴于比亚迪强势产品周期持续放量，比亚迪应该享受更高估值，维持“买入”评级。

风险提示：疫情控制进展低于预期;乘用车行业需求复苏低于预期;新能源汽车发展低于预期。