近期，有几家券商纷纷召开2020年资本市场年会或策略会。

那么，明年A股走势如何？又有哪些投资机会呢？

招商证券宏观研究主管、首席宏观分析师谢亚轩表示，2020年宏观经济走势的核心焦点在于中美经贸摩擦的负面冲击与国内经济内生动力和逆周期调节政策的正面影响对冲的结果。他对经贸摩擦负面冲击的基准判断是中美双方进一步加征关税的可能性下降。2020年国内经济内生动力重点需评估两点：一是制造业投资回升的可能性和力度，二是消费企稳回升的可能性和力度。逆周期调节政策的影响，一方面要考虑当前旧改等稳投资手段对2020年上半年房地产投资和基建投资的正面影响，另一方面要考虑2018年4季度启动个税改革滞后反映在2020年上半年消费需求的正面影响。

谢亚轩对2020年整体经济走势的判断是前低后稳，上半年基建投资、房地产投资的改善将暂时缓和较大的经济下行压力。一旦经济下行压力放缓，那么投资方面的逆周期调节力度就有可能下降，但下半年消费对经济的贡献将逐步上升，因此预计经济增速在上半年反弹后保持相对稳定的可能性较高。

宏观政策方面，积极财政政策将担任宏观调控的主力，一方面通过减税降费对企业盈利和居民消费提供助力，另一方面扩大有效投资，既直接拉动有效需求，又支持结构调整。通胀方面，CPI预计全年均值3.1%。PPI将在工业品库存见底和逆周期调节发力的作用下从零下回归到零上。

展望 2020 年，中美经贸摩擦不会进一步恶化，中美之间在货币政策、财政政策和汇率政策等方面加强协调，美元指数出现 10%左右较明显的回落， 中外利差维持在高位吸引国际资本流入，改善外汇市场供求状况。预计 2020 年人民币汇率的波动区间为（6.25， 7.19），但人民币汇率由弱转强，回到 7 以内的可能性更大。

在宏观向好的大背景下，有哪些板块值得投资呢？

行业配置层面，聚焦科技、券商、低估值地产建筑。明年利率有望进一步下行，社融可能会保持低迷，这种环境下，流动性驱动的券商、稳增长的地产建筑、逆周期的医药有望有不错表现。从科技周期和政策周期的角度看，明年的市场风格可能将回归均衡或偏小盘风格，叠加新技术进步周期，并购有望重新活跃，TMT板块则有望表现较好。

积极布局新科技周期下的十大投资主题：2020年最强主线依然来自于5G带来的新科技周期， 5G手机换机周期、VRAR带来的消费电子增量、云游戏、云电脑、云手机概念将继续导入，而数据流量也将随着通信技术的革新而成数倍增加，华为将主导全球消费电子，5G全产业链的国产替代率也将大幅提升，万物互联时代也将在5G时代真正实现，而随着连接数的增加，网络安全的天花板也将会大幅提高，这些领域里面有些可能很快就可以看到业绩上的体现。

国泰君安分析师王聪认为，消费电子领域，5G换机潮即将开启，迎接消费电子新一轮创新周期。5G换机潮即将开启，手机行业景气拐点将至，销量有望迎来进一步增长。5G开启消费电子新一轮创新周期，射频前端价值量大幅提升，国产化加速；手机天线迎来变革，LCP和毫米波天线快速增长；手机散热进一步加强，主板向微小化发展；手机光学创新不断，摄像持续升级，3D开始普及。

安信证券黄守宏表示，区块链有望引领市场，科技板块再迎利好。区块链本质上是基于密码学的分布式数据库，作为新一代数据库底层技术，最早实践应用于金融领域的数字货币，区块链技术因其分布式数据存储、点对点、去中心化、共识机制等特点引发全球政府、技术界以及企业界的高度关注，并已广泛应用于公共事务、物联网、医疗、法律版权等多领域。近期科技板块表现引人注目，区块链再度引领市场，外围市场飙升有望带动资金参与热情，建议关注区块链概念股。

中金公司分析师王汉锋表示，资本市场改革旨在推进建设有活力、有韧性的资本市场。沿着市场化、法治化的方向推进资本市场改革，中长期将推进资本市场的成熟，促进优胜劣汰，增强市场的活力、韧性及有效性。短期来看，券商可能会从潜在新业务中获益，而受到提振。局部来看，继续关注科技板块的同时，关注消费板块中估值不高、涨幅偏落后而边际可能有积极因素的领域，如汽车、家电等，中长线低吸反映中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头。