11月7日，濒临“面值退市”的A股“亏损王”*ST信威股价收于1.05元，在即将跌破面值的紧要关头，当晚公司抛出一份26亿美元的海外投资计划，拟投资5G基金，8日、11日连收两个涨停板，暂时摆脱跌破面值的危机。

*ST信威三季报披露158.58亿元的净亏损，每股净资产为-2.98元。按7日公告，公司拟与海内外大型投资机构和电信运营企业等合作，作为有限合伙人参与在开曼群岛发起设立5G MICT发展基金（筹）。前期公司与俄罗斯等六国电信运营商合作，截至目前各运营商累计形成对公司的欠款和债务余额约26亿美元；公司在收到运营商归还的欠款以及被银行履约的保证金后，将其作为出资投入5G基金。

资料图 图据视觉中国

根据*ST信威公告中的“风险分析”内容、上交所的问询、再加上逻辑分析，*ST信威大额对外投资让市场人士产生以下三方面疑问：

第一，*ST信威的巨额欠款能否收回？公司前期公告显示，海外项目普遍存在运营及建设不达预期的情形，并导致大额担保履约事项的发生，公司已就相关担保风险敞口全额计提预计负债，那相关运营商欠款是否已经纳入计提？如果已经计提说明此前公司对此判断很难收回，这次却说可收回，前后是否矛盾？如果运营商欠款并未纳入此前计提范围，但今年三季报显示公司应收账款仅为7.75亿元，突然冒出20多亿美元债权，这也相互矛盾。

第二，就算运营商欠款大笔欠款能够收回、那债权人允许公司对外巨额投资吗？据公告，*ST信威原有融资合同约定，公司投资基金需与债权人沟通；对于风雨飘摇的*ST信威，其债权人当然巴不得赶紧收回债务、脱离风险，若*ST信威收回大笔真金白银，债权人很可能会追讨债务，谁敢轻易同意公司再将大笔资金用于投资。

第三，公司发布设立基金信息是否过于着急？据公告，本次拟投资的基金尚未最终确定基金管理人，尚未与意向合伙人签署正式的合伙协议，那又如何就称暂定基金规模75亿美元？另外公告称“本次对外投资事项是否构成重大资产重组存在不确定性”，按规定，重大重组需制订重组预案，履行相应的信息披露义务、甚至需要走报批流程；现在连是否构成重大重组都不确定，应适用何种披露格式也不确定，此时信披或过于着急。

一些上市公司滑向退市边缘，无论是董监高、还是股民，都希望能力挽狂澜，让公司继续留在股市。但要避免上市公司退市，应针对退市缘由，有针对性改善上市公司局面。比如大股东通过资金占用、非法担保等方式侵占上市公司，要么大股东主动退还相关利益，要么中小股东通过诉讼维权、追讨利益。

一些上市公司基本面已经破败不堪，甚至是负资产，此时为了维持上市地位、或维持股价，如果发布一些模棱两可的信息，即便被认定为虚假陈述，上市公司也赔无可赔。此前一些上市公司虚假陈述案例、追究赔偿责任绝大多数止于上市公司层面，很少追究董监高责任，这可能导致ST等风险类上市公司的信披质量更难有保障。

对上述问题，笔者提两条建议。首先，要出台上市公司自愿性信息披露的相关规则。自愿性信息披露是指强制性信披之外的信披，目前这方面还有制度空白，主要是上市公司临时性披露还不够规范。假想一下，上市公司对外投资几万元就对外发布信息，这将导致无效信息轰炸；或者，上市公司拟对外投资一大笔钱，但基本没有可行性，由此可能形成信息误导。因而笔者建议，应专门出台上市公司自愿性信息披露的规则指引，其中要明确哪些方面内容可披露，或者事情运作到什么地步可以披露，八字没有一撇的不能随意披露。

其次，对虚假陈述要追究董监高责任。上市公司本身是个哑巴，一切都事在人为，建议对上市公司虚假陈述，先由董事长承担主要赔偿责任，然后董事会秘书等信披直接责任人承担补充赔偿责任,最后上市公司承担兜底赔偿责任。

红星新闻签约作者 熊锦秋

编辑 汪垠涛

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