高盛

时至目前，沪市平均市盈率14.21倍，而上证50以及沪深300指数的平均市盈率更具有估值优势。然而，在沪市低估值的背后，对应的则是3000点附近的指数点位。很显然，与十年前的3000点相比，如今A股市场的估值水平已经大幅压缩，以往市场的估值泡沫已经得到了实质性挤压。

3000点，可以称得上过去十年A股市场的核心运行中枢区域。不过，随着上市公司盈利能力的不断增强、上市公司业绩盈利增速的不断改善，若市场继续维持在3000点附近区域运行，则未来股票市场的估值水平仍会进一步降低。但是，对于A股市场而言，虽然如今仍处3000点附近区域，但从未来的盈利预期来看，A股市场确实仍存在不少的发展前景。

近日，高盛喊话“超配”A股，作为知名机构的高盛，选择在这个时候“超配”A股，确实颇有深意。

具体而言，高盛认为沪深300指数基于基本面的目标是4200点，并表示沪深300指数可能在风险偏好的乐观情景中挑战5000点目标。时至目前，沪深300指数仍未达到4000点整数关口，而年内高点仍与4200点目标存在些许的空间。至于5000点的乐观预期，则基本上接近2015年高点的水平。

不过，需要注意的是，与2015年最高点所处的市场估值环境相比，四年多之后的沪深300指数，相应的估值水平却骤然下降。或许，从基本面环境以及盈利环境等预期分析，未来沪深300指数的价值运行中枢有望持续攀升，而现阶段内市场的投资价值优势逐渐展现。

但是，站在当前的A股市场环境分析，A股市场除了估值上的优势外，市场比较担忧的，莫过于IPO扩容预期以及限售股解禁压力等因素。

值得一提的是，从最近一段时期分析，从邮储银行到浙商银行，再到京沪高铁IPO等，大盘股IPO有持续提速的迹象。与此同时，在科创板试点注册制以及创业板试点注册制的背景下，IPO扩容预期却会给资本市场带来了较大的心理包袱压力。实际上，与IPO扩容分流市场存量资金相比，高速IPO之后的限售股堰塞湖泄洪压力，却会成为资本市场的主要压力之一。

或许，对于现阶段的A股市场，在股票市场已经处于历史估值底部的背景下，市场向上的概率明显大于向下的概率。但是，因市场已经处于长期震荡筑底的阶段，市场投资信心以及赚钱效应却明显降低，而在高速IPO以及密集限售股解禁的压力下，市场要想重新盘活股票市场的投资信心以及持续赚钱效应，却存在不少的难度。

如今，高盛喊话“超配”A股，或许是看到了A股市场低估值的一面，同时也可能看到了A股市场持续走向国际化的发展前景。不过，对于高盛的喊话，很大程度上还是站在外资机构的角度分析，未必会深刻认识到A股市场快速IPO对市场的冲击压力。但是，随着未来市场逐渐推向注册制模式，整个市场的估值体系也有可能得到重构，对A股市场来说，未来的盈利模式有可能会发生实质性的变化，但对于优质企业来说，未来有可能更容易受到市场资金的持续青睐。