文 | mars

实控人巨额套现成为今日压垮药明康德股价的“最后一根稻草”。

6月13日，药明康德AH股跳空低开，截至收盘，A股跌幅达9.56%，H股跌幅达10.72%。作为CRO龙头，药明康德也“带崩”整个板块。凯莱英、泰格医药、康龙化成、昭衍新药等公司A股市场跌幅均在3%以上。

截图来源：同花顺app

这一切肇始于6月10日的一则减持公告。据悉，因自身资金需求，药明康德实控人与签署一致行动协议的股东，拟合计减持不超过总股本3%的A股股份。根据6月13日收盘价，减持市值最高将达82亿元。

近一年来，A股市场生物制药及医疗器械等相关公司股价持续回调，恒瑞医药、迈瑞医疗等公司先后发布回购股份公告。面对自家公司股价下跌，大多数产业资本逆势加仓，为何药明康德的实控人要低位套现？

1

实控人减持“带崩”板块

CRO龙头药明康德的一纸公告在二级市场掀起轩然大波。6月10日，药明康德发布公告称，因自身资金需求，实控人及相关方拟减持不超3%股份。

消息一出，股吧里骂声一片。有网友表示，“见过拉高减持的，没见过腰斩减持的。”尽管经过了一个周末的发酵，A股市场投资者仍未原谅药明实控人这一操作。

6月13日，药明康德AH股均跳空低开。截至收盘，A股股价跌幅达9.56%，H股股价跌幅达10.72%。盘后龙虎榜数据显示，3家机构合计卖出7.2亿元，3机构则合计买入10亿元。可见机构博弈之激烈。

作为CRO行业龙头，药明康德的大跌也“带崩”了整个板块。截至收盘，A股市场同花顺CRO概念指数跌幅达1.09%，其中，跌幅超3%的还有昭衍新药、美迪西、泰格医药、康龙化成、凯莱英等。

对于这种板块普跌，笔者认为原因有二：

其一，药明康德实控人减持3%，短期对股价走势妥妥的利空。不过，从药明康德公告来看，这个利空的影响不至于跌停。

一方面，减持方式来看，实控人此番减持股份上限为3%，其中1%通过集合竞价，2%则通过大宗交易，通过大宗交易受让公司股权的股东要继续锁定6个月。另一方面，减持时间来看，药明康德接受采访时表示，实际上减持的发生不会早于公司发布半年报的日期。

无论是减持方式还是时间来看，对股价的影响不至于太大。但利空就是利空，实控人都开始巨额减持，这让其它投资者难以心安。

其二，6月13日，A股市场三大指数整体收跌，尤其是北上资金大幅流出，更是给予药明康德致命一击。数据显示，当日，北上资金净流出高达135.19亿元，终结连续10日净买入态势，创近2个月以来单日最大净流出。盘后龙虎榜数据显示，北上资金当日净卖出药明康德7.35亿元。

在这背后，美债价格持续下挫，6月13日，两年期美债收益率创2009年以来最大单日涨幅，突破3%的整数位关口，创2007年10月以来新高。与此同时，美国5月通胀超预期加速，CPI同比攀升至8.6%。市场预计，美联储加息步伐将更为激进。这对CRO等成长股来说，显然也是一个利空因素。

2

实控人低位套现“缺格局”？

上市公司股东，甚至是创始人减持，本无可厚非，让药明康德20多万股东难以理解的是，实控人减持的时机，恰逢股价低位。

自2021年7月16日创下171.97元/股的新高之后，药明康德的股价一路下滑，最大跌幅52.72%。6月10日，药明康德股价好不容易重返百元股序列。

就估值来说，按照机构预测，2022年药明康德净利润平均数为82.28亿元，对应当前市盈率为33.41倍，已经处于低估区间。

在这样一种背景下，实控人仍旧选择减持，有投资者质疑其“太没格局了”，是不是对公司发展没有信心。

这一点，显然与公司高速增长的现实格格不入。2022年一季度，公司实现扣非净利润17.14亿元，同比增长106.52%。根据此前发布的业绩指引，药明康德预计二季度收入仍将实现63%~65%的增长，继续对2022年全年实现收入增长65%~70%的目标充满信心。

上市公司一方面信誓旦旦地表示对公司发展充满信心，实控人却又在低位减持套现。药明康德这一操作，葫芦里究竟卖的什么药，实在有点难以理解。

对A股市场的上市公司来说，难以摆脱的“散户式”市场结构，注定了投资者的耐心是有限的，一味地减持和索取，只会令投资者放弃和远离。从更长的周期来看，那些敢于在估值底部，掏真金白银进行回购股份的公司更受投资者认可。

数据显示，今年以来，发布股份回购公告的医药公司中，逆回购资金总额过亿元的共有23家。其中，迈瑞医疗、云南白药等已经完成回购。

在A股市场，虽然上市公司或管理层回购并非拯救股价的灵丹妙药，但这却向市场传递出一种信心，也是一种稳定股价的良性操作。

历史数据也显示，低估值公司在回购之后超额收益明显。据方正证券统计，A股市场股份回购短期内对股价影响较小，长期来看有一定支撑作用。上市公司发出回购预案半年后、一年后分别形成5.09%、13.18%的平均收益。

对药明康德的实控人来说，这一点，不可不察。