整理 | haon

5月21日，受“生长激素”集采传闻以及核心股东减持影响，“药茅”长春高新(000661.SZ)出现罕见跌停，并且当日成交金额创历史新高，被视为是市场恐慌性抛售。而后几个交易日，长春高新股价持续下行，连续几日大跌近20%。在这只大牛股的A股生涯中，这样放量暴跌的情形极为罕见。

对于以上两则利空，长春高新投资者交流部门表示，公司生产经营都正常，并将股价波动的原因，主要归结于“生长激素”集采传闻导致。

同样受此传闻影响，另一家生长激素企业安科生物（300009.SZ）也连日暴跌超20%。

截至目前，传闻中的广东省社保局欲将生长激素纳入集采范畴的真实性仍然待考，但“生长激素”究竟会不会进集采？进集采后对与之息息相关长春高新、安科生物等企业的影响又如何？等问题却引发了大讨论。

什么是生长激素？在我国市场有多大？

据有来医生官网介绍：生长激素（HGH）是一种肽类激素，含有191个氨基酸分子，由垂体中的生长激素细胞合成、存储和分泌。通过基因重组分泌表达技术生产的重组人生长激素可以促进动物和人体的生长发育以及细胞的增殖。

在儿科领域采用生长激素可以进行替代治疗，可以明显地促进儿童的身高增长，改善各个组、织器官的生长发育。在儿童时期患有垂体性侏儒时，应该用生长激素进行治疗。

据悉，目前我国生长激素市场，长春高新旗下的金赛药业市场占比为79%，安科生物市场占比为12%，联合赛尔市场占比为7%。

生长激素种类分为粉针、水针和长效针，从效果上来看：

粉针剂型效果最差，需要每日注射，但价格便宜，2—3万元/年，国内获批企业有5、6家。

水针疗效更好，也需要每日注射，价格稍贵一些，4—6万元/年，国内获批企业仅有长春高新、安科生物和NovoNordisk（诺和诺德）三家企业。

长效水针价格最贵，15万元/年以上。在国内是金赛药业的独家产品，解决了60多年来必须天天打针的使用痛点，每周打一针就可以。

目前，整个市场正从粉针为主偏向水针剂型为主。

生长激素是否会被纳入集采？

值得关注的是，目前进入医保目录的粉针剂型对应的是原发性生长激素缺乏症。只有经过严格的医学检验，确认是先天性的生长激素分泌不足，影响了儿童生长发育，医保才会对相关的生长激素用药进行报销。

而现在大部分现有生长激素的处方并非开给“原发性”生长激素缺乏症的孩子，而是开给了大量改善身高的消费型需求，属于医美范畴，所以过去这些属于消费者自行承担，不在医保范围内。

据悉，目前国内生长激素产品超过90%是患者自费的，而且多为院外销售。安科生物和长春高新的数据都显示在医院内销售比例还不到30%。

此外，据药智网报道，目前国家对于中成药、生物药的带量采购仍然处于积极探索过程当中，且中成药和生物药不像化药有一致性评价可以有统一的质量标准，在国家没有出台相应的指导文件下，生长激素纳入集采或者生物药纳入集采在目前的情况下是值得商榷的。

但鉴于武汉已开始了胰岛素的集采，河南此前也有消息传出对生长激素带量采购，因此广东省将生长激素纳入集采也并非不可能。

同时据药智网采访北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人、知名战略营销专家史立臣表示，国内粉针已被纳入国家医保目录，就意味着其属于治疗类的药品。治疗类的药品，尤其是销量大、临床价值大的药品一定会被纳入集采。并且粉针竞争格局已充分，同时满足集采3家及以上的条件，因此被纳入集采只是时间问题。

而对于此次集采传闻，长春高新表示，目前未收到关于生长激素集采的正式文件和通知，即使广东省真的有意集采，也仅仅限于粉针。

2020年，从长春高新旗下金赛药业的业绩来看，水针产品占生长激素销售收入的75%以上，长效产品约占12%，粉针产品约占10%。

而安科生物的主力剂型是粉针，占比公司业绩40%以上。

从业绩上来看，粉针剂对于长春高新的营收贡献相对较低，对于将来粉针纳入集采后的影响，长春高新表示，前几年已对粉针剂生长激素做出了降价以应对集采，并对于未来粉针集采也做了预案。

而从市场规模上来看，粉针集采对安科生物打击要大许多，不过，安科生物也提到，生长激素作为生物制品，不同于化学药品，产能瓶颈决定了这个市场不可能出现极端的“以价换量”的情况，对生长激素出现类似化学药品以价换量、大幅降价的观点持保留态度，还可借此机会发力高端市场。

总体而言，目前市场普遍认为集采对于长春高新影响不大，但其股价依然还在下跌。值得一提的是，5月25日晚间，长春高新公告，公司董事长马骥和监事赵树平，分别增持公司股份5,700股、1,100股，增持均价分别为433.00元/股、433.25元/股。对于增持目的，称是“对公司长期价值认可及对公司未来发展的信心”。

但今日长春高新依然低开低走，截至收盘，下跌1.13%，报价428.66元/股，较5月17日，创下历史新高的522.2元/股，已相差近百元。

参考资料：

药智网：《200亿市场“危机四伏”！生长激素能否真的被纳入集采？》

投中网：《集采“迷雾”之下，生长激素市场会变天吗 ?》

MedTrend医趋势：《生长激素或纳入16省集采，如何看待“药茅”长春高新的股价大跌？》