3月8日，正值庆祝国际妇女节之际，股市突发噩耗，创业板跌幅逾5%。自2月下旬开始，医药板块便开始周期性调整，目前大盘整体处于震荡市中，医药板块的估值也在不断回归120日均线，不少医药公司股价剧烈震荡，少数龙头股像通策医疗、爱尔眼科等，股票价格跳水，跌幅超30%。全指医药指数（000991）从辉煌时的16906点一路“坐滑梯”跌破14000点，截止发稿，已跌至13490点，进入“技术性熊市”。

图1 全指医药指数

一、 疫情影响下，“炙手可热”的医药行业

01全球疫情持续，利好医药板块

2020年新冠疫情的突然来袭，在众多实体制造业遭受打击的背景下，医药板块异军突起，逆势上扬，2020年10月至12月，医药制造业利润总额累计同比增速分别为8.7%、11.9%、12.8%，全年利润总额超过了3500亿元人民币，再创新高！加之此前美联储无限量化宽松（QE），导致全球资本流动性泛滥，热钱大量涌入股市，造成了A股与美股同周期上扬。同时，外资长期以来对医药行业“青睐有加”，是仅次于食品饮料的重仓行业。其中外资重仓配置医疗龙头企业和创新药企业，足以证明“国产替代政策”的前景，行业或将迎来新的”创新潮“。

02医药企业业绩不俗

截止上周五，两市逾百家医药公司发布了2020年财报，七成公司实现了盈利，大量企业实现了净利润增长，高净值催动股价上涨。以药明康德为例，该公司主要从事小分子化学药的发现、研发及生产全方位、一体化服务平台。相比于2019年，其2020年营业收入同比增长了约30%，机构预期该公司2021年的营业收入将会达到211.64亿元，并预测其市盈率会持续下降。此类绩优医药股的基本面无论是实际还是市场预期都在持续向好，长期来看这类价值股仍具有投资价值，只要其业绩稳定增长，可以在一定程度上消化其高估值。

图2 药明康德股价周K图

03生物药概念火热

自几年前CXO概念兴起，CXO企业充分利用我国的“工程师红利”，以极高的性价比抢占全球服务外包市场，获得了丰富的经验，随着我国生物制药步入正轨，两者完美嵌套，助力我国生物药行业发展，以药明康德为例，目前是我国小分子药物CRO（主营业务）、小分子药物CDMO的龙头企业，2018年5月开始股价便开始大幅上涨，最高曾达到188.28元/股，受到了市场的狂热追捧。

04“互联网+”大健康理念的普及

我国老龄化日益严重，国民预期寿命的提升都催动医药企业数字化转型，加强核心业务分析，有效控制库存占用比，提高决策分析和管控能力，客观上推动了生产力进步，也顺势拉高了智慧医疗概念的估值。

二、 短期调整，医药行业能否顶住压力

自去年的医药“牛市”以来，医药板块急速爬升，投机行为增多，推高估值，尽管很多医药企业“成绩优异”，但市场仍存在泡沫，受周期性调整影响，市场存在恐慌抛售现象，股价受到资金面影响。

尽管近期医药行业表现不佳，但外资仍在加持药明康德、爱尔眼科、片仔癀等企业，低位进场持续加仓，外资认为未来我国医药行业仍有提升空间

就长远来看，2015年股灾时许多医药公司受到影响，但在撇去泡沫后，回归原有价值的医药企业，凭借优异的成绩，股市表现也可圈可点。

三、 多管齐下，长远看好医药行业

近期医药板块的周期性调整让我们不禁怀疑，在我国带量采购常态化、药品降价预期长久存在以及出生人口数量下滑，对整个医药产业总值的影响。未来医药股真的会是个好选择吗？

作者认为我国老龄化加剧，未来国家医保政策和商业医疗保险会持续投入，助推医疗行业的“蛋糕”做大。同时对于罕见病药物的关注度上升，我国将加大创新药的鼓励政策，满足人民群众对优质药品需求，将“蛋糕”做好。此外，我国作为“发达国家粉碎机”的规模化优势仍将长期存在，加上医药行业制度的不断完善，会推动我国医药产业的不断发展，降低群众看病负担，让“蛋糕”降价，最终完成“内销”向“出口”的转化。长期来看，医药企业预计营收增长可以覆盖高估值带来的泡沫，仍是不错的投资选择。

正值两会召开之际，医药行业也是代表委员们关注的“热点”领域，恰逢“十四五”规划的开局之年，国家仍会对医药行业倾斜政策，也是构建信心的重要依凭。

长期来看，医药股虽然是前途无限的“黑马”，但在选择时也应综合医药公司的业绩增长、创新能力、发展方向进行估值分析。

声明：本文仅为简要分析，代表作者个人观点，不构成任何投资意见