文 | 弎

在2020年疫情防控过程中，中医药发挥的作用有目共睹，根据国新办新闻发布会透露，全国新冠肺炎确诊病例中使用中医药的过程中，有效率达到了90%以上。加之国家及地方政策的多项支持，中医药的发展已被纳入国家战略中，前途一片光明。

同时，据公开数据显示，我国中成药市场规模已从2015年的6252亿元扩大至2019年的8149亿元，年复合增速约为6.8%。2022年市场规模更是有望突破万亿，2024年将到达11375亿元，2020至2024年预计年复合增速6.7%，增速将长期保持稳定。

而上市中药企业方面，截止目前，68支个股中已有35家上市中药企业发布了2020年业绩预告或业绩快报，虽从同比增长幅度来看，比之CRO与器械等行业有所不足，但期间依旧不乏业绩提升靓丽的企业。10家中药企业业绩翻倍，6家中药企业实现扭亏为盈，仅14家企业2020年利润实现负增长。

10家企业业绩翻倍，最高涨幅达673%

数据显示，2020年中药企业业绩预告中，有10家企业净利润增长超过100%，平均同比增长率为7.11%，比之前两年提升明显。康恩贝、太极集团、东阿阿胶、以岭药业等知名企业均是其中之一，这一方面证明了中药行业的受重视程度正在逐步提高，另外也是众多中药企业转型升级效果的完美诠释。

亚宝药业

根据亚宝药业发布的业绩预告，2020年实现净利润1-1.15亿元，同比增加619.07%到726.93%，期间非经常性损益（主要是计入当期损益的政府补助等）金额约4722.62万元（未经审计）。由于2019年度归属于上市公司股东的净利润基数较小，故净利润提升巨大。

但对比之前公布的前三季度财报，2020年前三季度净利润分别为3931.02万元、2027.78万元和3043.08万元，同比下降48.42%、75.65%和53.56%。可以发现造成全年数据与前三季度重大差异的关键点在于2019年第四季度的巨额亏损。

2019年期间，受国家医保局“4+7”城市药品集中带量采购招标药品价格下降以及国际市场新产能投产因素影响，公司控股子公司上海清松制药有限公司业绩出现大幅下降。再到2020年3月11日，亚宝药业对外宣称的由于疫情影响决定对“全体正式在职人员短期薪酬下调。”可以初步判定，造成亚宝药业2020年财务危机的并非疫情影响，更主要是前期收购上海清松制药有限公司后，带量采购后恩替卡韦制剂中标价大幅下降而导致的商誉减值所致。

并且目前看来，这份影响短期内仍将持续，彻底摆脱也不并非短时间内能完成。

6家企业实现扭亏为盈

另外，此次数据中还有一点值得特别注意，35家上市中药企业有6家企业在2020年实现扭亏为盈，且全部实现净利润翻倍增长。其中康恩贝与东阿阿胶效果最为显著。

康恩贝

1月15日晚间，康恩贝公布2020年业绩预告，预计实现净利润4亿元-4.8亿元，实现扭亏为盈。实现扣非后归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元至0.2亿元，较2019年同比增加4.55亿元至4.6亿元。

而其业绩转折的主要原因，康恩贝方面表示主要是2020年公司主动调整、优化业务和产品结构重点拓展包括非处方药和健康消费品在内的自我保健产品业务，加快发展线上新零售业务，尽力消化因政策和疫情造成的负面影响。

自2019年经历上市首亏，子公司贵州拜特制药有限公司的丹参川芎嗪注射液受列入国家重点监控合理用药药品目录和医保目录调整等政策持续影响导致销售收入急剧下降，2020年虽其影响仍在继续，期间销售收入同比下降约12.7亿元，降幅约91.4%，导致贵州拜特亏损约6200万元，但扣除丹参川芎嗪注射液的影响后，2020年度营收预计为58亿元，较2019年度同口径增长约8%。

同时，依靠多年品牌优势及品牌影响力，康恩贝“奋力攀爬走出低谷的转折之年”的愿望在2020年得以实现，互联网线上新零售市场与自我保健品业务增长快速，目前已成为贡献业绩增长的中流砥柱。

2020年前三季度，公司自我保健产品业务收入占到公司总体营收的52%。其中，健康消费品板块业绩亮眼，“珍视明”牌眼贴、眼罩、洗眼水等眼健康产品以及维生素类营养补充剂、医卫用品等产品，在网销新模式的推动下增长强劲。2020年1-9月，健康消费品业务在公司总营业收入的占比从去年同期的7.39%上升至14.48%。

康恩贝制药股份公司的董事长胡季强在2020年医疗健康产业投资50人论坛年会中也曾经透露，相较于在未来五年十四五规划中依靠创新药发展，康恩贝更愿意尝试另外两个方向，一者是“中药OTC加品牌核心价值”像白药一样，把品牌核心价值延伸到大健康的经营板块，二者是重点关注自我保健产品中的“眼健康”领域，对于未来10倍的增长所带来的千亿级的市场，康恩贝可以运用其巨大的品牌基础，吸收资本，将眼科领域独立出来，分拆上市。从而打造出该赛道的正在意义上的头部企业。

东阿阿胶

1月29日晚间，东阿阿胶发布了2020年度业绩预告，2020年度预计实现营业收入33.58亿元至35.30亿元，归属于上市公司股东净利润0.33亿元至0.50亿元。迎来了2019年亏损阵痛后的绝地反击，也向世人证明了其转型战略的正确性与必须性。

2020年东阿阿胶深度贯彻施行去库存、优化销售渠道、多产品线推陈出新等一系列“组合拳”，在众人芬芬诟病其提价策略的同时，这家老字号企业以令人欣喜的业绩对于仍处于转型初期的东阿阿胶来说，是弥足珍贵的。也进一步坚定了东阿阿胶贯彻目前策略的信心与决心。

其中尤以四季度旺季收入提升最为明显，2020年第四季度实现营收13.17~14.89亿元，同比增长920.93%~1054.26%，基本反映为渠道库存清理完毕，逐步进行发货，实现归母净利润5444~7075万元，同比增长108.34%~110.84%。同样也证明了东阿阿胶的核心竞争力与深受消费者喜爱的基本面。

2020年作为东阿阿胶数字化转型、战略进军线上市场的元年，2020年天猫平台东阿阿胶GMV已达到4.69亿元，同比增长109%，有效拓展了线上全新消费者市场，并且在未来的3~5年内也将继续保持20%以上的高增速，带动东阿阿胶整体营收水平的增长。

14家企业2020年利润实现负增长

与中药行业普遍转型取得较好成效相反，2020年依旧有14家企业实现净利润负增长，其中紫鑫药业以净利润变动比例最为夸张，以-1010%的业绩增长处于行业最低位。

紫鑫药业

2020年1月28日，紫鑫药业披露2020年度业绩预告修正公告，修正后，预计归属于上市公司股东的净亏损5.9亿元-6.9亿元。取中值计算其净利润同比下降1010.52%。

而其2020年业绩之所以暴雷的最主要的原因在于，紫鑫药业60多亿负债额与60%的负债率，经营性净现金流基本为负，且同时财务筹资费用居高不下，2020年可谓是举债过日毫不为过。

与吉林本地金融机构的各种借贷关系中债务逾期屡见不鲜，借新还旧也让紫鑫药业负债进一步加大，紫鑫药业的资金链目前已处于相当危急的境地。截至去年三季度末，公司货币资金仅有986.3万元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计超过42亿元。

而在负债背后的原因则是重点营收支撑的“人参”卖不动了，公司存货占总资产60%以上，消耗性生物资产达50.17亿元，这其中绝大部分存货为则恰恰是林下参。

遥想2009年，紫鑫药业进军人参产业，并不断加大人参产业的投资力度、加大战略储备。人参继而很快超过传统中成药，成为公司最重要的收入和利润来源。更是在人参概念加持，股价曾一路水涨船高，如今却又因人参销量不佳，而剩下一地鸡毛。真是成也风云，败也风云。

对此，紫鑫药业则表示2020年作为公司去库存降负债的首年，任重而道远。公司销售人参相关产品主要从以下几个方面开展：

1. 保持与原有的大宗交易客户的紧密联系，稳定争取增加人参干品库存的销售规模。

2. 采挖已经足够年限的林下参，利用在2019年建设的人参专柜体系进行全国销售，同时向有意向投资林下参地的客户进行整体销售，整体销售林下参在2018年完成了初步交易并且效果明显。

3. 计划与政府相关平台，先以小部分林下参地为投资资产，进行合作对外投资。陆续使得公司林下参地归属于以政府平台为主导的稀缺性资源。

不过最终效果几何则尚不可知，不过前有同样是“去库存转型”的东阿阿胶渐有起色，紫鑫药业或也能从中找到其本身转型的关键之处。