编辑 | 于斌

　　出品 | 于见（ID：mpyujian）

　　近日，中文在线集团拟以3.24亿元出售其子公司上海晨之科信息技术有限公司的消息引来了深交所的问询函，也在网络上掀起一片浪潮。从沸沸扬扬的舆论中我们可以看到，“甩卖”、“跳楼价”、“抛售”成为中文在线出售晨之科这次交易的关键词。

　　据了解，中文在线此前收购晨之科100%股权共计花费了17.23亿元人民币，至今不过短短两三年的时间就以3.24亿元的低价出售，这也难怪舆论反响那么激烈。那么，中文在线为何会如此决绝地要抛掉刚收购回来没几年的子公司，晨之科究竟怎么了？而中文在线又在下一盘什么样的棋？

　　晨之科成无用“棋子”

　　公开资料显示，中文在线是一家数字出版机构，主要提供数字阅读产品、数字出版运营服务和数字内容增值服务。它收购的子公司晨之科是一家专注于动画、漫画、游戏和小说二次元领域的移动游戏运营商，旗下有二次元玩家社区和二次元游戏发行平台，通过社区、直播、游戏三大业务形成二次元产业生态。

　　2016年11月，中文在线以2.5亿元现金获得晨之科20%的股份，之后在2018年2月以14.726亿元总对价，包括现金支付4.49亿元和以发行股票10.23亿元，获得晨之科剩余80%的股份，共计17.23亿元。

　　中文在线当初收购晨之科是想要拓展中文在线数字内容资源的更多价值，它试图将旗下的业务与晨之科的业务形成“二次元”战略协同效应，打造“内容+渠道+变现”的二次元文化生态，完善产业链衍生超级IP，以提升中文在线在市场中的核心竞争力。

　　然而，现实是中文在线不仅没能提升自己的竞争力，反而市值股价跳水，落入“跌跌不休”的怪圈。最新数据显示，截止2020年1月13日收盘，中文在线总市值为30.26亿元，每股股价为4.16元，这个数字距离其巅峰时期的380多亿市值已相去甚远，股价跌幅超过90%。

　　这样的情况也许中文在线自己也没有预料到。在中文在线收购晨之科时，一切看起来很美好。晨之科方面还做出了业绩保底承诺表示，2017年、2018年和2019年分别实现业绩不低于1.50 亿元、2.20 亿元和 2.64 亿元，合计不低于 6.34 亿元。

　　收购尚在进行中的2017年，晨之科完成了业绩承诺，达到1.51亿元的目标。但收购完成后的2018年，晨之科业绩随即出现“大逆转”。根据财报数据显示，2018年晨之科亏损了8263.2万元，离承诺的目标业绩相差至少3亿元。

　　在子公司晨之科大幅亏损的影响之下，中文在线2018年经历了巨额的商誉减值。公开数据显示，2018年中文在线对收购晨之科形成的商誉计提减值高达12.54 亿元，对其可辨认无形资产计提减值准备为1.89 亿元，总计计提资产减值准备为14.43 亿元。

　　在这样的背景下，2018年中文在线净利润亏损高达15.08亿元，交出了史上最尴尬的年度成绩单。

　　按照中文在线官方的解释，子公司晨之科的业绩亏损与游戏行业监管政策的变化息息相关。2018年，国家重拳控制了游戏版号的发行数量，而晨之科出品的新游戏因未能获得游戏版号而无法正常上线运营，再加之原有老游戏逐渐失去活力，如此造成了晨之科盈利能力大幅下滑，从而出现严重的亏损，这也是其不能完成业绩承诺的原因。

　　到了2019年，虽然国家有关部门恢复了游戏版号的审批，但版号的发放数量仍十分有限，晨之科依旧未能获得新游戏版号，这使得晨之科进一步加重亏损。据晨之科的财报数据显示，2019年1月到10月，其总营收为1239.55万元，净利润亏损达到6295.25万元。

　　毫无疑问，持续亏损的晨之科已经成为中文在线沉重的负担，它已经没办法帮助中文在线实现布局“二次元”文化生态的战略，更像是它不得不抛弃的一枚棋子。

　　中文在线此前曾收购A站，又转让给快手

　　其实在抛售晨之科之前，中文在线还卖掉了一度与B站齐名的“A站”。A站（AcFun弹幕视频网）是国内第一家弹幕视频网站，是国内“二次元”文化视频网站的鼻祖。现在大火的B站就是从A站分裂出去的。

　　中文在线在2016年收购晨之科布局“二次元”文化生态的同时，也对A站进行了收购。2016年11月，中文在线发布公告称，将以现金出资2.5亿元认购弹幕网络A站13.51%的股权。在投资协议签署后，中文在线向A站支付投资预付款1.385亿元。

　　后来，中文在线因与A站签署的《关于广州弹幕网络科技有限公司增资协议》中设有“先决条件”，A站未能满足相关要求，所以中文在线没有将剩余的1.115亿元付给A站。至于“先决条件”的内容到底是什么，没有相关的公开信息，目前仍不清楚。

　　到了2018年6月，中文在线发布公告称公司与北京快手科技有限公司（即快手）签署了《转让协议》，拟将公司持有的全部A站权益出售给快手。协议内容显示，中文在线同意按照约定以合计1.4亿元的价格向快手出售A站权益，且快手同意以转让款向中文在线购买其持有的上述A站权益。

　　对于投资晨之科和A站，中文在线曾寄予厚望，借力两个平台在垂直领域的影响力布局“二次元”文化生态产业，拓展用户覆盖面和群体，为中文在线产品的传播和发行新增渠道，完成文化内容的IP衍生与打造，从而拓宽业务范围、增加营收。

　　但从目前接连抛售掉A站和晨之科的现实来看，中文在线布局“二次元”文化生态的战略已经失败了。而这种战略上的失败也让中文在线严重“失血”，短短两三年已经累计亏损接近20亿元，而此前一直和中文在线竞争的阅文集团，其2018年总营收已经达到50.38亿元，净利润为9.11亿元；2019年上半年其总营收为29.7亿元，净利润为3.9亿元，发展形势一片向好。

　　曾经实力不相上下的两家公司，如今已经天翻地覆。显然，战略失利的中文在线想要再重返巅峰注定十分艰难。