“刚刚，麦当劳中国被‘后爸’甩了。”

’来源 | 投资家（ID：touzijias）

作者 | 资本不相信眼泪

曾经风靡全球的洋快餐麦当劳，在中国又将面临一次“人生”抉择。

2020年1月8日，北京产权交易中心发布一则公告，中信股份旗下Starry Dream Investments Limited拟转让Fast Food Holdings Limited 42.31%股权，转让底价21.72亿元人民币，并包括一笔附加债务， 购买方需支付至少36.98亿元人民币。

公告显示，转让方Starry Dream Investments Limited是标的企业Fast Food Holdings Limited最大股东，第二大股东为中信资本。

这意味着， 入股麦当劳中国（金拱门）3年的中信股份开始选择退出。

2017年，麦当劳做了个大胆的决定，把中国内地和香港业务脱手，并与中信股份、中信资本、凯雷投资集团合作成立新公司，那次交易完成后，中信股份、中信资本在新公司中持有52%控股权，凯雷投资集团、麦当劳分别持有28%、20%的股权。

麦当劳中国就这样成为中信股份间接非全资附属公司。 谁曾想到仅3年时间，麦当劳中国仿佛又回到了起点，刚被“亲爸”卖了，现在又要被“后爸”出售。

对于本次股权转让， 麦当劳中国回应称，“纯属商业决定”，交易完成后中信股份仍将持有合资公司10%股权，不会影响正常的运营和发展。

为什么运营3年就着急出手？中信股份减持麦当劳中国还是引来外界无数遐想，那个俘获男女老少的麦当劳，本土化后，是不赚钱了，还是有什么别的原因？

2017年，已经完成交割的中信系发布了一个宏伟的计划，名为“愿景2022”， 其计划在交割日起的未来5年，使麦当劳中国的销售额年均增长率保持在两位数，餐厅数量从2500家增加至4500家，开设新餐厅的速度从每年约250家提升至500家。

时任麦当劳总裁兼CEO史蒂夫·伊斯特布鲁克当时认为，“ 中国将在不远的未来成为麦当劳在美国以外最大的市场。我坚信此战略合作将进一步释放我们在中国市场的潜力。”

计划很美好，现实很骨感。

如果从麦当劳中国业务易主后，几年间的销售业绩看，这个愿景似乎没有那么容易实现。

据北京产权交易所公告披露数据显示， 截至2019年11月30日，Fast Food Holdings Limited的营收为243.9亿港元，净利润为8.6亿港元，相比2018年营收247.8亿港元，净利润11.5亿港元，出现较大幅度下滑。

有业内人士向投资家网透露， 麦当劳中国业绩疲软原因主要来自两个方面：其一是，中国餐饮行业版图发生巨大变化；其二是，出售中国业务的麦当劳并没有真的“本土化”，“麦当劳中国并没有真正放开手脚，核心供应链仍掌握在外国人手中。”

过去洋快餐之所以能风靡中国，主要有好奇、尝鲜、洋气等原因，除了完全不一样的食物风味外，还有其标准化、制度化、规模化连锁模式的以及全新的管理理念，都在吸引消费者。然而，随着创业创新的火爆及本土品牌的崛起，洋快餐在中国市场的空间正被挤压。

特别是在食品安全问题爆发后，包括麦当劳在内的洋快餐在中国更遭受沉重打击，而在口味、口感上，麦当劳与本土品牌相比，存在单一性。

一位长年报道餐饮行业的媒体人向投资家网表示， “消费者对口味、口感的要求越来越高，特别是在消费升级的作用下，服务也十分重要，这些是很多洋快餐所不具备的，它们在创新环节上并没有做出多大改变。”

业内人士认为， 造成麦当劳中国疲软的主要原因仍在其并没有真正的“本土化”，“所谓中信接盘麦当劳中国不过是在租用一个有期限的牌照而已。”

他口中的“牌照”说法即 麦当劳中国的20年特许经营权。

如此来看， 中信等公司兴致勃勃的掏出20.8亿美元不过是给麦当劳提供了一大笔租金，这笔钱的期限是20年。“核心的东西还在别人手里，谁愿意持续为一个租来的业务，在市场环境风云变幻下，投入巨大成本？”该业内人士表示。

那么，中信系接盘麦当劳中国是亏了还是赚了？

这就要看， 买入麦当劳中国3年，中信系手中的股权有没有升值，如果按照当初20.8亿美元的总对价，该部分股权买入价约为4.5亿美元，折算成人民币约31.5亿元，本次转让总金额为36.98亿元人民币，如果能按此价出售，中信系投资麦当劳中国3年会获得17%的增值。

虽然，麦当劳中国2019年净利润比2018年下滑，但就8.6亿港元的收益来说，仍是比可观数字， 庞大的门店覆盖量，在三四线城市的紧密布局，如同一个巨大的线下流量池。若未来交到餐饮巨头手中，可爆发出的能量无疑非常巨大。

中信的特色就是以投资著称，当年那笔20.8亿美元的交易方案的参与方， 除了麦当劳本身外，其它都是资本玩家。

投资几年，资产增值，然后择机退出，正是资本擅长的操作模式。

其实， 在这个交易中，并没有一方亏损，麦当劳卖的是特许经营权，这是它们一贯常用的核心盈利模式，用20年换回20.8亿美元，轻松就把未来的钱赚到手中，这是最高明的赚钱手法；中信非常像二房东，毛坯房又装修一遍再以更高的价格出售给下一个金主。

越往后接盘的人越亏，击鼓传花，最后到期了，资产又回归到麦当劳手里，还省去了诸如水电费等其它成本， 3年就出手的中信才是这场资本游戏中的另一个聪明人。

不仅赚了净利润，还赚了资产增值的钱，这也是为什么它要大力扩张线下门店的原因，轻资产有轻资产的好处，重资产有重资产的优势， 对于餐饮行业来说，只有门店数量众多，资产才能得到保值或升值，中信很明白这个道理，早点脱手，才是明智之举。