展望2020年的投资机会，唐能看好科技板块大行情，直言科技新兴板块有望展现贯穿今明两年的行情。

唐能先生具有10年证券从业经历，现任银华长期价值增长投资事业部负责人，执行总经理。一直以来坚持长期价值投资的理念，相信研究创造价值。在自下而上的行业和个股选择方面有着深厚而扎实的研究功底，担任过家电、轻工、新能源电池、通信、医药等多个行业的研究员，对多个行业有比较深入的研究。唐能投资风格稳健，科技板块投资胜率高，他管理的银华和谐、银华瑞泰和银华科创三年封闭基金，长短期业绩优异。据银河证券数据显示，其单独管理的银华和谐2016年排名29/75，2017年排名9/53，2018年排名15/56，2019年排名20/60。

在经历了2019年的大牛市之后，目前市场上有两大担忧：一是2019年涨幅较大，很多板块估值较贵。二是库存周期见底，经济数据有望反弹，此外，CPI会持续较高，流动性不会再宽松。唐能指出，一方面经济的主导因素是地产销售，地产销售持续下滑，经济虽然会阶段性反弹，但是经济全年仍在下滑通道中，宽信用、强财政不会变。另一方面，估值不是市场风格变化的主要因素。目前还处在监管逐步放松的过程中，创新产业有望带来新的经济增长点。因此，2020年市场将延续2019年的市场风格，结构性的创新行业机会仍然存在。

在宏观经济走势研判方面，唐能指出，2020年上半年经济弱复苏，全年仍然处于衰退中枢。核心是地产销售高位逐步回落，新开工增速逐步下降，其领先指标土地成交面积仍在下降。施工面积增速预计后续会跟随回落，预计2020年逐步回落，投资项如新开工面积、施工面积增速均可能会逐步下滑，尤其是2020年1季度之后下行压力将较为显著，节奏可能是前高后低。地产对很多行业具有比较强的带动作用，地产的下行趋势使得宏观经济仍处在衰退通道中。与此同时，消费增速也在回落，从2008年之后，整体消费增速中枢在不断下降，对应的GDP增速中枢也在不断下滑。

在宏观经济政策预判方面，唐能指出，货币政策方面，明年初较大概率会保持平稳，不松不紧，二季度之后可能伴随经济下行重返宽松，且全球降息潮也给国内货币政策的进一步宽松带来可能和空间。受我国经济增长中枢趋于下行的影响，长期看货币政策可能仍将整体保持在一个偏宽松的货币政策周期中，长端利率中枢也将趋于下行。社融增长伴随着宏观经济增长中枢的下行，增速也将趋于下行。在继续整肃地方财政纪律的背景下，今年积极财政政策更多地以减税降费、增加专项债额度等方式加力提效。目前来看，积极财政政策对稳定今年的经济增长起到了正面作用，边际效力仍在释放过程中。2020年的财政政策仍将维持积极导向：一是专向债持续发力，对基建支持力度有望提升；二是财政赤字率存在扩张的可能性；三是减税降费仍在落实过程中，尽管力度大概率不及今年。

展望2020年的投资机会，唐能看好科技板块大行情，直言科技新兴板块有望展现贯穿今明两年的行情。从实现角度，亚马逊、阿里的巨头大规模扩张了云计算服务器，信息化的高速公路已经铺好，下一步进入企业的实施阶段，工业互联网将迅速铺开。此外，5G在今明两年逐步落地，新的应用将遍地开花。最后，智能手机、电动车等行业进入新一轮创新周期。此外，从监管政策周期角度，前几年政策全面收紧，从今年开始又从新进入新一轮放松周期，科创板的出台就是标志性的事件。而前几年的极度收紧和行业趋势下滑到第估值都比较低。因此，科技新兴板块有望走出贯穿两到三年大行情。看好传媒、新能源汽车、电子和计算机等板块。