投资者为什么要研究历史　　 袁 勇

　　你在投资时，会关注哪些指标？市盈率和市销率？还是蜡烛图和K线图？在桥水公司创始人瑞·达利欧看来，还有一个视角能够发挥重要作用，那就是历史。

　　2008年，国际金融危机爆发，众多大型基金损失惨重，有一些甚至从此在市场中消失。达利欧却成功预言了危机的到来，桥水也在金融风暴中实现了正收益，其中一款旗舰基金收益率甚至达到14%，领跑全球主要对冲基金。

　　达利欧将这一成绩归功于其对历史的深入研究。近日，中信出版社出版了达利欧的著作《原则：应对变化中的世界秩序》。达利欧在书中回答了一个在他看来极为重要的问题：投资者为什么要研究历史？

　　理解市场从来都不是一件简单的事。在很多人看来，它时而亢奋，时而暴躁，让人捉摸不定。达利欧认为，我们对市场的认知能力不足，在很大程度上是因为视角过于单一，“就像蚂蚁一样，在短暂的一生中全神贯注于搬运面包屑，却无暇拓宽视野，发现事物发展的宏观规律和周期及其背后的重要关联，我们在周期中所处的位置，以及未来可能出现的情况”。

　　就像蚂蚁们很难关注到“面包屑之外的世界”，投资者如果无法在更高维度上观察市场，就很难真正理解市场，导致承受更多风险，失去更多收益。

　　达利欧与市场“相爱相杀”数十年，总结出这样一个规律：一个人预测和应对未来的能力，取决于他对事物变化背后的因果关系的理解；一个人理解这些因果关系的能力，来自他对以往变化的发生机制的研究。

　　在他看来，要拓宽自己的视野，洞悉市场运行的规律，研究历史是一条极为有效的路径。历史研究可以帮助人们跳出个体经验的局限，在更长的时间跨度中，关注那些反复发生的历史事件，从而掌握事物的发展规律，应对变化的世界秩序。

　　达利欧直言：“作为一名全球宏观经济投资者，我知道，如果没有深刻理解植根于历史模式中经济事件之间的因果关系，我将无法理解和判断当前正在发生的事情——更不用说未来可能会发生的事情了。”这句话也很好地解答了“投资者为什么要研究历史”的问题。

　　拥有类似观点的投资大师并非只有达利欧一人，彼得·林奇也热衷于通过研究历史、哲学等提升自己的投资能力。他甚至认为，历史和哲学在帮助他进行投资决策的时候，比统计学和数学更加有用。

　　当然，历史如海，浩瀚无边，任何人都无法不加取舍地对所有历史进行深入研究。达利欧的历史研究也有明确的主线，他以世界主要国家的历史为样本，重点关注国家兴衰及其深层机制，其最主要的心得就是“大周期理论”。在他看来，历史发展有着显著的周期性，要做好投资，就必须清楚自己在历史周期中的坐标位置。

　　他在研究了1900年以后10个大国的历史后发现，其中有7个国家至少经历过一次“几乎所有财富全部消失”的情况，且损失往往来自社会秩序的失控与混乱。这给了投资者一个重要的警示：人们往往过于关注市场内的得失，却时常忘记市场外的风险，这种风险很可能让投资者血本无归。

　　投资者研究历史的价值，不仅在于提示风险，也在于更好地寻找投资标的。达利欧在书中用大量篇幅研究了中国历史，并认为中国正处于和平与繁荣阶段。近年来，达利欧多次在公开场合表示看多中国，桥水基金也大举布局中国市场。看多并做多中国，正是达利欧运用自己研究成果的实际举措。

　　不过，投资者在向达利欧学习时，也要注意这样一个问题：历史可以给我们以启示，却绝非简单地周而复始。如果把历史作为解释当下和预判未来的唯一标准，那历史就会变成另一种遮蔽我们视野的“面包屑”。

　　绝大部分人都无法在投资领域达到达利欧的高度，每个人从历史研究中得出的结论也不尽相同。不过，这并不影响我们从达利欧的方法论中“取经”。所以，在投资的同时，不妨也拿起历史书，让自己多一个看待市场的角度。 【编辑:王禹】