随着近半年以来的股市波动，公募基金业绩排行榜也在悄然改变。一批迷你基金、小型基金业绩已逐渐超越大众固有印象中的“明星基金”。

　　多位基金经理、分析师对第一财经表示，相较于明星基金，小基金灵活调仓的特点使其更加适应震荡市。

　　恒天基金产品研究部负责人李洋对第一财经表示：“很多明星基金的主要仓位都集中在一些热门赛道的核心资产上。核心资产经过过去两年的快速攀升，部分股票的估值已经处于历史相对高位，存在消化估值的压力，所以春节后出现了较大幅度的回调。明星基金由于规模较大，难以快速调仓，因此今年以来业绩表现普遍一般。而在今年市场风格切换、抱团股调整时，迷你型基金可以更灵活地切换自己的持仓，从而获得一个较好的收益。”

　　然而，在基金经理、分析师看来，对于投资者而言，投资小基金还存在一定风险。

　　小基金风格更容易切换

　　今年以来，截至6月8日收盘，在主动权益类基金中的普通股票型基金月度回报前20名中，宝盈品牌消费股票C、宝盈品牌消费股票A、上投摩根核心精选、国泰医药健康股票C这四只基金规模不足1亿元，属于绝对意义上的“迷你基金”。

　　而金鹰医疗健康产业A、金鹰医疗健康产业C、工银前沿医疗股票C、新华行业龙头主题股票、泰达转型机遇、前海开源公用事业股票这6只跻身业绩前20的基金规模，均不足5亿元。

　　而在偏股混合型基金业绩排行榜前20名中，南华丰淳混合A、南华丰淳混合C、恒越优势精选混合、富国消费升级混合C、金鹰新能源混合A等5只基金规模不足1亿元。

　　而广发创新医疗两年持有期混合C、金鹰新能源混合C、华泰柏瑞品质成长混合C和大成健康产业混合这4只基金的规模都不足5亿元。

　　数据显示，迷你基金、小基金已经在今年上半年的基金排行榜中占据了“半壁江山”。一位券商分析师表示，这种现象和市场风格轮动有关。

　　上述分析师表示，今年市场风格会更偏向于前期涨幅没有那么多的中小市值公司，市场前期对其关注度不高，它反而容易因为基本面的改善或是行业轮动的关系得到更多资金青睐。

　　这点从指数风格就能看出。

　　去年领涨市场的是上证50、沪深300、创业板50这类代表500亿~1000亿市值的大公司。在流动性宽松背景下，它们从去年一直上涨到今年一季度，市场很难再去给这些估值已经比较高的大市值龙头企业再往上拔估值，所以从今年3月份开始，市场风格开始转变，领涨市场指数变成了代表中小企业的中证500、中证1000。

　　“除非是宁德时代这样的在下游有较强需求的公司，否则目前市场行情下基金公司很难通过配置这些大市值企业获取超额收益。”上述分析师说道。

　　稳博投资创始合伙人郑耀对第一财经表示，很多明星基金产品体量较大，存在换仓所需时间周期长、把握市场节奏的难度加大的情况。特别在市场偏震荡的过程中，市场方向调整频繁，规模大的基金短期无法迅速跟进市场的调整方向，业绩很难有突出的表现。

　　上述分析师说道：“一些小型、迷你型基金，一方面在配置上不需要考虑太多，一定要去买大市值的品种，因为这些小基金不需要考虑股票的容量有多大，所以交易起来弹性会更大。在今年行情下配置可选择面会更广、更自由一些，是上述小基金占据C位的一个重要原因。”

　　板块风格轮动的影响

　　据上述券商分析师表示，除了调仓换股的灵活性更容易让上述中小基金适应当下市场行情外，板块的轮动也是部分中小基金脱颖而出的一个原因。

　　上述分析师进一步解释道：“最典型的就是周期股、资源股，今年上涨特别多，但是这两个板块的股票其实已沉寂许久，如果主题投资是偏向于这种风格的基金，可能前些年因为业绩表现不佳导致基金规模逐步缩减，但是今年市场风格就轮到了这种类型的股票上涨，那么重仓这类股票的基金，在今年的市场环境下表现就会非常好。”

　　这点在部分被动型指数基金领域体现得更为明显。以中融钢铁指数基金为例，Go-Goal金融终端显示，该指数基金近三年以来的收益率为-2.31%，但今年以来收益率已达25.26%。

　　板块风格轮动对于主动型基金同样有所影响。以金信民长混合基金为例，从重仓风格来看，该基金长期重仓制造业。基金季报显示，金信民长混合2020年三季度、2020年四季度、2021年一季度制造业持仓市值占基金净值比例分别为46.39%、71.74%、49.82%。

　　此外2021年一季度，该基金还加仓了建筑业板块股票。

　　2020年5月发行的金信民长混合基金，当时仅募集资金1.16亿元，且之后不断遭遇资金赎回，截至今年第一季度，该基金的规模已缩水90%，仅剩1700万元。

　　灵活调仓是优势也是劣势

　　对于投资者而言，目前这些绩优小基金、迷你基金是更好的投资标的吗？

　　李洋表示，对于主动管理型基金，短期收益的好坏并不是选择它的关键理由，更重要的是基金经理的投资体系是否完善并自洽，基金经理的能力圈是否具备可持续性，以及基金经理的理念与行为是否一致。

　　人们往往只看到了排名前几的基金里有很多迷你型基金，但却忽略了还有大量迷你型基金业绩排名靠后，甚至面临规模下降被迫清盘的局面。明星基金经理之所以能成为明星，也是因为他的投资风格、投资能力与历史业绩得到了广大投资者的认可。因此，长期来看，明星基金的抗风险能力或许要优于很多迷你型基金。另外，迷你型基金存在清盘的风险。

　　今年以来，大量迷你型基金产品面临清盘。根据同花顺数据，截至6月6日，有2046只非货币类基金(不同份额合并统计)的合并规模不足2亿元，较去年底增加了近12%。其中，触及5000万元清盘红线的迷你基金有751只，较去年末增长近20%。

　　郑耀表示，小规模基金存在更多的投资机会，但是对于普通投资人来说，由于信息不对称，筛选优秀的小规模基金本身存在很大的难度，建议优先选择规模中等、背后整体投研团队强大的基金。

　　部分迷你基金、小基金成立时间过短，导致投资者无法通过基金经理过往业绩评判基金经理优劣。

　　上述分析师说道：“部分小基金投资风格不稳定。去年我接触过的一部分基金经理，管理规模不大，靠着特别弹性的灵活配置能够快速拉升净值。但是该基金风格过于漂移，市场什么热，就去投资什么，对投资人来说其实不是好事。因为大多数基金投资者并不是短线投机的，而是从配置的角度去长期持有。如果风格太漂移，对基金持有人来说就是一个不稳定因素。”

　　第一财经发现，部分今年以来业绩排名靠前的小基金，比如广发创新医疗两年持有期混合、恒越优势精选混合、金鹰新能源混合A等基金，甚至还未披露过重仓持股数据。

　　作者：徐宇 【编辑:张燕玲】